　　克日，森馬衣飾宣布業績快報，數據表現，2019年公司實現業務收入193.59億元，同比增添23.15%；凈利潤為15.46億元，同比降落8.72%。總結多處券商的說明研報來看，森馬營收的增添首要系期內收購法國高端童裝品牌Kidiliz帶來的業績并表以及原主業約10%的增添；但凈利下滑也因因為 Kidiliz品牌，系期內門店數目鐫汰，用度居高不下，吃虧超預期，估量吃虧達3億元。

　　存眷存貨

　　業績快報表現，截至2019年底，公司新增存貨減價籌備6.48億元，同時庫存商品轉銷額6.58億元，因此，期末整體存貨減價籌備同比鐫汰近1000萬。中泰證券的研報說明昭示，回響了2019年下半年公司主動調解配發節拍，節制批發營業成效明顯，整體存貨局限獲得有用節制。

　　可是，一場突如其來的疫情打亂了打扮行業本來在冬末春初之時整理冬裝庫存的陣腳，且門店客流驟減、線下實體店大都按下停息鍵，疫情帶來的負面影響客觀存在。

　　多家券商在對森馬的說明猜測中提醒存眷存貨減值影響。

　　萬聯證券說明昭示，疫情催生“宅經濟”利空打扮行業，公司一季度線下收入腰斬、線上營業受損，估量2020 年整年營收估量將鐫汰15%，滯銷的冬裝使得存貨突增，帶來存貨減值喪失恐將為業績“埋雷”。其它，公司已往兩年遭高管大筆減持，也為公司將來業績增加了幾分不確定性。

　　對此，經濟調查報致電森馬衣飾證券部欲以上述題目舉辦采訪，制止發稿，尚未收到回覆。

　　紡織打扮品牌打點專家、上海良棲品牌打點有限公司總司理程偉雄在接管經濟調查報采訪時暗示，森馬衣飾已經轉型全加盟模式，冬裝的庫存相對其他全直營的品牌公司而言，壓力不會太大，最多就是冬季賀歲品類因疫情緣故造成部門加盟商沒有提貨，但森馬衣飾的電貿易務完全有這個消化手段。

　　不外，程偉雄同時提到行業方面，“疫情導致19冬貨物、20春、20夏城市造成差異水平的庫存壓力，跟著疫情的環球伸張，不解除也會對20秋冬造成壓力。本年由于疫情的壓力造玉成行業策劃挑釁的加劇，或成為或許率的“雷”。”

　　關于行業內“雷”的也許性，時尚財富投資人、UTA時尚打點團體總裁楊大筠談到，“雷必定有，這個雷已經爆炸了，只不外是粉碎度有幾多，粉碎度又是由疫情的一連性抉擇的。” 楊大筠暗示，冬裝產物一樣平常營收、利潤占比都很大，疫情肯定會造成冬裝大量的庫存蘊蓄。其它，大部門的打扮公司60%的產物都是線下販賣，并且利潤最好的產物很也許也來自于線下。

　　休閑裝承壓童裝可期

　　資料表現，森馬衣飾建設于2002年，旗下擁有以森馬品牌為代表的成人休閑衣飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童衣飾兩大品牌集群。今朝，在森馬官網上表現，其旗下子品牌多達15個，涵蓋女裝、男裝和童裝，個中面向0-14歲兒童斲喪群體的品牌有7個。

　　從多家券商研報對森馬衣飾業績快報的說明預估來看，森馬的休閑裝營業線下承壓，而童裝營業則示意妥當。

　　中泰證券說明稱，森馬童裝營業方面，整年保持約20%的較快增添，詳細來看，線上增速估量保持在30%閣下，線下受益于門店擴張實現約10%的增添。休閑裝營業在終端需求偏弱的配景下，估量營收與客歲同期持平。個中線下同比個位數下滑，而線上渠道估量實現同比雙位數增添。

　　現實上這背后也是休閑衣飾增速低，而童裝市場飛速成長的行業特征。

　　按照萬聯證券援引相干數據大致測算，2019年，中國休閑打扮市場局限有8000-10000億元，同比增速約為4%。

　　楊大筠暗示，休閑裝市場現實上自2005年開始進入闌珊期，這個市場在ZARA、UNIQLO、H&M等品牌的進占領，根基進入完全的飽和。在這個進程中，童裝市場就很好，森馬在童裝終端市場擁有絕對的話語權。

　　按照Euromonitor的數據，2019年中國童裝市場市占率第一的品牌是森馬旗下的巴拉巴拉，市占率到達6.9%，遠超第二名安踏童裝的1.6%。楊大筠暗示，森馬通過并購和整合，此刻的童裝也許已經到達100多億的販賣額，這樣的環境下，它應該是全天下最大的童裝企業。

　　程偉雄暗示，森馬衣飾的巴拉巴拉兒童系列不只僅在主品牌的品類延長上做到大、中、小、幼、嬰童，在檔次、定位、氣魄威風凜凜上也相繼引進不少海外童裝品牌形成了強有力的品牌矩陣，在海內兒童品牌市場遠遠領先；童裝市場相對成人裝市場來說成熟度要低些，跟著用戶迭代以及海內計生政策演變，兒童市場有了更多元的變革。

　　程偉雄說明，森馬衣飾完全可以思量把巴拉巴拉剝離出去單獨組建一家童裝公司，專注做好童裝營業；可能把森馬衣飾成人休閑裝剝離出上市公司也未嘗不行。這樣可以辦理資源匹配題目，過多匹配巴拉巴拉會造成主業式微，分隔則做好各自的主業即可。

　　而且程偉雄暗示，中高等定位的各類氣魄威風凜凜的嬰幼兒童裝在海內市場照舊較量缺乏的，出格高端童裝。楊大筠則暗示，陪伴斲喪群體的固化、斲喪名堂的形成，將來童裝市場將不再是賣價值、拼數目，將來的市場會舉辦區隔。

　　其它，森馬衣飾近期在原有策劃范疇中新增小我私人衛生用品零售、衛生用品批發、母嬰用品零售等營業，森馬此前暗示，增進業務范疇，是基于公司將來恒久成長考量的。

　　對此，楊大筠以為，固然中國的生齒出生率低，可是生齒基數大，母嬰市場年數層細分、產物也足夠細分，森馬看到市場的機會地址，故意識地去機關。

　　下一步怎么走

　　疫情影響下，衣飾品牌的電商手段成為了擂臺上最重要的比拼項目。

　　森馬衣飾在回覆投資者提問時暗示，一方面。公司將通過成長線上平臺營業，增強計謀相助投入，恰當擴大相助范疇，促進電貿易務康健成長。另一方面，增強線下營業團隊的進修與手段再造，轉型數字化，運用網格化打點方法賦能一線，支持每一個門店每一名員工的轉型，敦促全員營銷，主力成長新零售。

　　于線下發跡的打扮品牌而言，線上手段的構建畢竟是輔佐實現雙腿走路的“必不行少”照舊投入過大反而增進本錢，造成業績拖累？

　　以美特斯邦威而言，2010年，自建電商平臺“邦購網”，2014年5月開始籌辦，2015年5月，移動端電商平臺“有范”APP上線。“有范”作為時尚潮水品牌的平臺，贊助當紅綜藝，營銷用度高企。可是，2017年，“有范”以下線收場。而在建樹電商手段的幾年內，美邦主營營業則由百億營緊縮水到60億，市值也由2015年高位時靠近300億下跌到此刻的50億。

　　程偉雄暗示，美邦衣飾領先試水電商平臺、自有APP，從大偏歷來看長短常正確的，要害是美邦衣飾犯了兩大錯誤，一是決一死戰、滿身心投入到電商平臺、自有APP，反而在主業的投入鐫汰了，忽視策劃，二是每個投資風口，美邦衣飾都踩準了，但耐性不足，沒有一連僵持下去。時至今天，主業和副業都沒干好。

　　程偉雄同時暗示，在將來相等長時刻線下實體營業依然是主流收益，但將來浩瀚傳統品牌強化線上電貿易務成為共鳴，紛涌而至的線上營業競爭也會加大。

　　楊大筠以為，電商對付全部的零售業、斲喪品來說，都是一個分銷渠道罷了。，這個分銷渠道自己并沒有為企業締造龐大的這個升值空間。斲喪總額是由斲喪者的可支配收入來抉擇的。打扮市場是一個存量市場，固然線上的販賣在快速增添，但它只不外是切割了線下的販賣比。

　　若在兒童市場上發力，森馬下一輪該怎么走？楊大筠以為，假如以為將局限做得更大，營收和市值做得更好，就可以率領童裝市場的設法是錯誤的。

　　“一個強盛的企業和一個率領型的企業是差異的。率領型的頭部企業靠的是軟氣力。”楊大筠以為最重要的是品牌背后講故事的手段，是否有汗青沉淀，是否能引起代價認同、情緒共識，率領斲喪而不是跟隨斲喪，這些軟氣力正是今朝本土品牌所缺失的處所。