6月19日，森馬衣飾(002563,股吧)（002563.SZ）以20億元、10倍溢價收購了寧波中哲慕尚控股有限公司（下稱：中哲慕尚）71%股權，啟動了國內打扮業(yè)最大一起并購案。

　　這才僅是個開始。6月26日，森馬衣飾副總裁、董秘鄭洪偉在接管經濟調查報采訪時暗示，還在和其他幾家海外打扮品牌洽談并購事件，“此刻還在籌辦中，若是不出意外，之后將會有三個品牌，連續(xù)簽訂協(xié)議。”

　　不外，此前國內打扮企業(yè)鮮有并購后做大做好的品牌,營業(yè)額多在幾億至十幾億之間，難有更好的打破。對此，鄭洪偉以為，連年，打扮業(yè)態(tài)競爭劇烈，靠本身去成長樂成概率不高，凡是很難做到兩個細分市場的樂成。需要通過成本的力氣，整合、收購細分市場的龍頭企業(yè)，以做到優(yōu)勢互補。今朝，森馬公司已經創(chuàng)立專門的并購團隊，認真舉辦有利于資源互補，有協(xié)同效應的打扮品牌并購。

　　并購

　　據悉，今朝，森馬衣飾仍欲加速并購進程，正在洽談的并購事件包羅，一家韓國的高端女裝、一家歐洲的本性化男裝以及一家意大利的童裝。

　　可以看出，作為A股市場上市值最大的打扮公司，森馬衣飾正在以資金優(yōu)勢，抵抗行業(yè)的劇烈競爭，但愿打造成多品牌的打扮團體。

　　鄭洪偉透露，若洽談樂成，將創(chuàng)立以森馬為主的控股型合伙企業(yè)，在國內運營。并且仍會和并購中哲慕尚一樣，采取補償機制。

　　6月19日，森馬衣飾收購中哲慕尚控股公司71%股權，20億元的收購金額被稱為國內打扮業(yè)最大的一起并購案。“我們對中哲慕尚存眷了至少有三年。”在森馬衣飾董事長邱光和看來，收購中哲慕另有助于彌補自身渠道，亦可借助中哲慕尚旗下的GXG品牌，在高端阛阓規(guī)模獲取話語權。

　　資料顯示，中哲慕尚定位中高端，旗下?lián)碛蠫XG等多個品牌。GXG自2007年在中國正式運營，五年來，其終端銷售額已高出30億元，零售網點70%以上漫衍主流百貨及購物中心，直營比例約為20%。另外，公司2012年線上銷售收入2.5億元，占所有收入的比例為18%。

　　鄭洪偉指出，為了確保投資人的好處，在此項并購中理睬的補償機制為，中哲慕尚理睬2013年凈利潤將不低于2.65億元，從此兩年的年增長率同比不低于20%。若是做不到，就采取現金補償，可能中哲慕尚余下的29%股份所有質押給森馬衣飾，為補償義務提供包管。“中哲慕尚剩余的29%股份，首要持有者為中哲慕尚的打點層，留有這部分的股份，是為了擔保將來打點層和大股東好處的一致性”。鄭洪偉暗示。

　　華泰證券(601688,股吧)的說明師指出，森馬衣飾的此項收購，將來三年策劃無大憂，但并購雙方后期的協(xié)憐形，將是存眷的重點。“尤其垂青標的品牌購物中心渠道資源，將來公司引入的其他品牌可共享，多品牌進駐也可進步議價手段。”

　　國金證券(600109,股吧)說明師以為，今朝消費疲軟、運營環(huán)境不樂觀，這些將拉長公司計謀調解收效的周期，估量跟著2013年上半年庫存的進一步處理賞罰，產物及供應鏈的起源試探將改進公司2013年的業(yè)績。

　　但鄭洪偉暗示，他不以為資金會成為森馬衣飾的壓力，“我們2011年的IPO，得到50億元閣下的現金，至今銀行沒有一分錢貸款，在6.7億的總股本里，暢通股只有7000萬股，具備在成本市場再融資的手段。”2012年，森馬衣飾凈資產2.07億，當年末端零售到達30億元，報表收入14億元，凈利潤2.06億元。

　　尋求資源

　　一位外貿衣飾公司認真人向經濟調查報透露，早在兩年前，GXG就有出售的欲望。該人士稱，“打點團隊籌備在香港再打造一個新的打扮品牌。”

　　該人士透露，一直以來，傳統(tǒng)衣飾公司的庫存是塊心病，尤其是衣飾電商已經成為年青用戶網購的重要通道時，傳統(tǒng)衣飾企業(yè)的庫存加倍嚴重。

　　為此，品牌定位人群溝通的杰克瓊斯、七匹狼(002029,股吧)、平靜鳥等紛紛“觸網”后，GXG也按捺不住，其認真人余勇，從寧波最早做電商的“暮大哥”博洋衣飾挖來李淑君。也正是這次電商試水，讓GXG嘗到了長處。

　　2010年，李淑君認真GXG的電商業(yè)務。瞄準背靠阿里巴巴的天貓，GXG開了首家收集旗艦店。遇上天貓第一年的“雙十一”促銷狂歡日，GXG獲得1000萬元業(yè)績，排名淘寶男裝銷售第四名。李淑軍因此被業(yè)內冠以“萬萬姐”的稱呼。現在李淑君的新浪微博名就用的是“GXG萬萬姐”。據付出寶買賣業(yè)務數據顯示，2011年的“雙十一”，GXG當天業(yè)績?yōu)?300萬元，奪得男裝銷售冠軍的寶座；2012年的“雙十一”，GXG在天貓單店的銷售額到達9000萬元，全網打破1億元。

　　國內的打扮零售形態(tài)也正暗暗地網變。中國電子商務研究中心日前宣布陳訴稱，2012年，中國打扮(000902,股吧)網購市場買賣業(yè)務局限達3050億元，同比增長49.9%。作為打扮消費大國，打扮電商在中國仍有較大成長空間。

　　李淑君以為，中國零售業(yè)面臨渠道名堂、品牌名堂的重塑。“此刻的TOP品牌未必可以永久，“小而美”將來也未必不會成為TOP品牌。”

　　然而，森馬在電子商務規(guī)模的試水卻并不樂成。客歲5月25日，森馬將浙江范狄亞衣飾有限公司變換為浙江森馬電子商務有限公司，注冊成本由人民幣3000萬元增資至1.3億元，全面向電子商務邁進。但彼時，森馬一位高管曾向經濟調查報暗示，國內還未到機緣，不看好國內的打扮品牌電商企業(yè)。同期，李淑君曾對經濟調查報暗示，網上零售渠道也只占公司整體收入的10%，要順勢而為。

　　對付此次收購，業(yè)界有質疑以為，打扮行業(yè)并購都是5倍PE閣下，10倍PE價值偏高。不外，一位證券公司說明師暗示，此項收購價對應GXG　2013年市盈率10.5—12倍，市銷率1.53—1.75倍，數值處于品牌打扮行業(yè)的較低位置。

　　對付并購后的打點，“會和中哲慕尚的打點團隊簽訂耐久條約，擔保公司運營成長的不變性。”鄭洪偉說。

　　困難

　　復牌后的森馬衣飾股價卻接著兩日暴跌。對此，邱光和以為，這與收購關聯(lián)不大，是復牌后天然開釋的歷程。

　　一家打扮企業(yè)的高管對經濟調查報暗示，森馬衣飾的并購也為中國的打扮行業(yè)打開了一扇窗，此前中國市場打扮企業(yè)的并購案例，營業(yè)額很難有打破。要害的短板在于窮乏運營的人才。

　　該人士稱，因打扮業(yè)較多是加盟店，店肆打點首要依靠加盟商。“尤其是對海外品牌的并購，庫存玩具收購，收購大量庫存玩具，龍頭企業(yè)少。而海外品牌進入中國，也多是以尋求署理商或直營店的成長模式。“做海外品牌的署理商，常常策劃好了，署理權就被收走了。”

　　“但最近幾年，打扮品牌的態(tài)勢產生了變革，靠本身去成長，樂成概率不高，凡是很難做到兩個細分市場的樂成。”鄭洪偉說。

　　為此，森馬以為，在新的行業(yè)狀況下，要有新的資源，通過成本的力氣，整合、收購細分市場的龍頭企業(yè)，以做到優(yōu)勢互補。“困擾森馬衣飾的庫存問題，已經在本年一季度回到正常水平。”鄭洪偉說。

　　“將來，公司的多品牌成長計謀將在國表里、多細分市場，以多種相助方法兼進。”森馬衣飾執(zhí)行副總裁徐波指出。

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