文|市界 李章洪 鄒志庸

　　2017年，祥瑞過(guò)了個(gè)祥瑞年。

　　3月21日晚間，在港上市公司祥瑞汽車宣布2017年業(yè)績(jī)，公司整年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收927.61億元，同比增長(zhǎng)73%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)106.34億元，同比大幅增長(zhǎng)108%，擬派股息每股港幣0.29元。

　　亮眼的業(yè)績(jī)并沒(méi)有讓成本市場(chǎng)提振信心。3月21日下午港股收盤，祥瑞汽車每股報(bào)價(jià)25.8港元，跌幅高達(dá)6.18%，對(duì)比于3月20日，市置魅蒸發(fā)123.08億元。

　　銷量破百萬(wàn)，受益SUV

　　2017年祥瑞共售出124.71萬(wàn)輛。這是祥瑞建廠31年來(lái)，第一次實(shí)現(xiàn)年銷售量打破百萬(wàn)，義烏收購(gòu)服裝庫(kù)存尾貨，超額完成了110萬(wàn)的銷量方針，對(duì)比2016年增加了63%。

　　從區(qū)域上看，祥瑞汽車國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)66%，出口大幅下跌46%。出口下跌對(duì)祥瑞營(yíng)收數(shù)據(jù)的影響險(xiǎn)些可以忽略。業(yè)績(jī)顯示，來(lái)自中國(guó)以外的外部客戶收益，僅在祥瑞汽車2017年的總營(yíng)收中占比不到1%。在2016年，這個(gè)比例依然僅為2.67%。

　　中國(guó)汽車家產(chǎn)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)乘用車市場(chǎng)在2017年小幅增長(zhǎng)1.40%，繼續(xù)領(lǐng)跑環(huán)球。但轎車銷量在2017年增長(zhǎng)動(dòng)力匱乏，下降2.5%。而另一方面，SUV市場(chǎng)火熱，總計(jì)銷售高出1000萬(wàn)輛，到達(dá)1025.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.32%。

　　祥瑞汽車2017年的銷量增長(zhǎng)得益于SUV強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，祥瑞SUV車型年銷量到達(dá)28.69萬(wàn)輛，在品牌SUV銷量排名中高居第五。并且，祥瑞在年內(nèi)還推出了緊湊型SUV“前景X3”“前景X1”“前景S1”，富厚公共市場(chǎng)SUV分類的產(chǎn)物組合。

　　祥瑞宣布的業(yè)績(jī)顯示，“前景SUV”聯(lián)袂“祥瑞博越”成為祥瑞2017年賣得最好的五塊車型之一。這五款車型占據(jù)了祥瑞2017年銷量的75%。

　　盡量將2018年的銷量方針定位158萬(wàn)輛，對(duì)比2017年大增27%，但祥瑞方面也在告示中夸大，自2018年1月起打消的節(jié)能汽車購(gòu)置稅津貼，大概會(huì)對(duì)中國(guó)乘用車市場(chǎng)組成負(fù)面影響。另外，劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也必需讓祥瑞時(shí)候保持警醒。

　　投資支出猛增5倍現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物下滑

　　祥瑞汽車因投資發(fā)生的現(xiàn)金流出大幅增長(zhǎng)。2016年，祥瑞汽車投資凈現(xiàn)金流出為25.57億元。2017年則到達(dá)119.11億元，增長(zhǎng)了將近5倍。個(gè)中，購(gòu)入廠房、裝備等耗資34.51億元，增加無(wú)形資產(chǎn)39.49億元，投資合營(yíng)公司37.5億元，收購(gòu)隸屬公司17.28億元。祥瑞的員工總數(shù)也從2016年的三萬(wàn)五千余人打破了四萬(wàn)人。

　　祥瑞汽車在已往的一年里收購(gòu)行動(dòng)幾回。據(jù)媒體報(bào)道，祥瑞汽車在2017年里連續(xù)投資了馬來(lái)西亞汽車品牌寶騰、英國(guó)汽車品牌路特斯及美國(guó)航行汽車公司Terrafugia，并在年底成為了沃爾沃團(tuán)體的第一大股東。

　　但這并未影響到祥瑞的現(xiàn)金狀況。祥瑞汽車的業(yè)績(jī)陳訴顯示，2017年策劃勾當(dāng)發(fā)生的凈現(xiàn)金流為119.93億元，較2016年度增長(zhǎng)43.8%，年尾現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為134.14億元，盡量較2016年的150.45億元有所鐫汰，求購(gòu)廣州收購(gòu)庫(kù)存女包回收庫(kù)存樣，祥瑞汽車的現(xiàn)金流依然充沛。

　　祥瑞的活動(dòng)資產(chǎn)凈值為31.06億元，活動(dòng)比率為1.06。2017年，祥瑞汽車資產(chǎn)負(fù)債比率為3.8%，較2016年下降了高出5%。

　　值得留意的是，祥瑞汽車于2018年1月與德意志銀行、瑞銀團(tuán)體等簽訂了債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議。債券金額總計(jì)為3億美元，于2023年到期。扣除相關(guān)用度后，祥瑞共融資19.09億元。2018年2月，祥瑞成為戴姆勒?qǐng)F(tuán)體的最大股東。

　　祥瑞團(tuán)體在陳訴中暗示，首要通過(guò)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流、銀行短期貸款及供應(yīng)商賒賬來(lái)應(yīng)對(duì)短期資金需求。對(duì)付耐久資金需求，則團(tuán)結(jié)自有現(xiàn)金、銀行借錢及成本市場(chǎng)融資包袱。制止2017年底，公司股東資金約為345億元。

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