前腳轉(zhuǎn)讓子公司江蘇優(yōu)派新能源100%股權(quán)、后腳即操持收購(gòu)深圳市美拜電子100%股權(quán)，前幾天還聲稱不處于操持重大項(xiàng)目階段、后幾天即停牌密謀資產(chǎn)重組事項(xiàng)，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）也學(xué)會(huì)了“躲貓貓”。

　　更令投資者琢磨不透的是，就在贛鋒鋰業(yè)6月9日宣布以4億元高價(jià)收購(gòu)美拜電子100%股權(quán)當(dāng)天，贛鋒鋰業(yè)掉頭向下大跌9.36%。股價(jià)下跌背后是，美拜電子僅4857.01萬(wàn)元的凈資產(chǎn)和80%以上的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　贛鋒鋰業(yè)新任董秘歐陽(yáng)明向《中國(guó)策劃報(bào)》記者回應(yīng)稱，高庫(kù)存、高負(fù)債是行業(yè)內(nèi)廣泛存在的現(xiàn)象，美拜電子在行業(yè)內(nèi)排名第五，內(nèi)部打點(diǎn)較完善，“是一個(gè)不錯(cuò)的公司”。

　　但曾經(jīng)有過(guò)收購(gòu)失敗經(jīng)驗(yàn)的贛鋒鋰業(yè)能否通過(guò)高負(fù)債、高庫(kù)存的美拜電子形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，似乎存有疑問(wèn)。

　　在停牌三個(gè)月后，贛鋒鋰業(yè)6月9日宣布了《刊行股份及付出現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并召募配套資金預(yù)案》，擬以刊行股份和付出現(xiàn)金的方法，以總計(jì)4.0億元收購(gòu)美拜電子100%的股權(quán)。

　　個(gè)中，贛鋒鋰業(yè)付出給美拜電子兩名股東李萬(wàn)春、胡葉梅1.2億元，另向兩人以31.48元/股價(jià)值刊行889.45萬(wàn)股，合計(jì)2.8億元作為股份付出對(duì)價(jià)；同時(shí)以不低于28.33元/股向不高出10名特定器材刊行不高出458.88萬(wàn)股召募不高出1.3億元作為本次收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)和買賣業(yè)務(wù)用度。

　　告示顯示，美拜電子預(yù)估值為4.05億元（以2014年3月31日為預(yù)估基準(zhǔn)日），賬面凈資產(chǎn)4857.01萬(wàn)元，預(yù)估增值額3.56億元。溢價(jià)幅度高達(dá)733.84%，為同行業(yè)并購(gòu)案中較高者。

　　在同類并購(gòu)中，鑫科質(zhì)料（600255.SH）本年3月以75億元估值定增收購(gòu)評(píng)估凈資產(chǎn)為12.5億元天津力神電池部分股權(quán)，溢價(jià)率為500%閣下。西部資源（600139.SH）4月份以1.05億元收購(gòu)賬面凈資產(chǎn)為1.03億元的龍能科技85%股權(quán)，增值率僅為1.73%。

　　另一個(gè)可以比擬的數(shù)據(jù)是，天津力神具有5億Ah（安時(shí)）鋰離子電池的年出產(chǎn)手段，為國(guó)內(nèi)鋰電池龍頭企業(yè)。而美拜電子年計(jì)劃產(chǎn)能僅為6000萬(wàn)只、1.46億Ah，現(xiàn)實(shí)年產(chǎn)量為2160萬(wàn)只。

　　關(guān)于7倍溢價(jià)收購(gòu)行業(yè)職位并不突出美拜電子的疑問(wèn)，贛鋒鋰業(yè)給出了下游智能終端市場(chǎng)成長(zhǎng)迅速、美拜電子市場(chǎng)榮譽(yù)及產(chǎn)物品格優(yōu)異及客戶屬地優(yōu)勢(shì)顯著等三大來(lái)由。

　　據(jù)稱，智妙手機(jī)、平板及條記本電腦市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)將會(huì)給美拜電子帶來(lái)較好的機(jī)會(huì)。今朝,美拜電子與海信、TCL、酷派、西可、比亞迪、深圳市卓怡恒通電腦科技有限公司等下游大型客戶均已告竣相助干系。

　　贛鋒鋰業(yè)新任副總裁、董事會(huì)秘書歐陽(yáng)明稱，按照高工鋰電財(cái)富研究所(GBII)的研究,美拜電子系國(guó)內(nèi)2013年軟包聚合物鋰電池產(chǎn)值第五大企業(yè)，年產(chǎn)值高出4億元。而作為后備家產(chǎn)上市企業(yè)，美拜電子內(nèi)部打點(diǎn)較完善，這是贛鋒鋰業(yè)抉擇收購(gòu)美拜電子的重要原因。

　　據(jù)相識(shí)，美拜電子最早在1998年由來(lái)自江西省萍鄉(xiāng)市蓮花縣的李萬(wàn)春、胡葉梅佳偶創(chuàng)建，2002年7月兩人注資50萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)立美拜電子。至今產(chǎn)生過(guò)多次股權(quán)變換，現(xiàn)增資到3328萬(wàn)元，李萬(wàn)春、胡葉梅別離持有70%、30%股權(quán)。

　　收購(gòu)預(yù)案宣布后，贛鋒鋰業(yè)6月9日的股價(jià)并沒(méi)有因這項(xiàng)利好而走高，反在當(dāng)日跌幅高達(dá)9.36%，以29.7元/股報(bào)收。此前，贛鋒鋰業(yè)曾一路高歌猛進(jìn)，至3月11日停牌前一度由客歲12月底的21.61元/股漲至37.88元/股。

　　按照前述預(yù)案，被贛鋒鋰業(yè)并購(gòu)后，李萬(wàn)春、胡葉梅將持有贛鋒鋰業(yè)622.61萬(wàn)股和266.83萬(wàn)股，持股比例別離為3.15%、1.35%。

　　贛鋒鋰業(yè)大股東李良彬的持股比例則由25.92%降為23.38%，現(xiàn)實(shí)節(jié)制人未產(chǎn)生改變。不外，美拜電子是否能如愿為贛鋒鋰業(yè)增厚業(yè)績(jī)，卻尚存疑問(wèn)。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)的說(shuō)法，本次買賣業(yè)務(wù)后,公司業(yè)務(wù)將拓展到下游鋰電池規(guī)模,從基礎(chǔ)上晉升

　　公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)氣力。公司通過(guò)收購(gòu)美拜電子,能快速進(jìn)入鋰電池行業(yè),形成新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)公司盈利水平的進(jìn)一步晉升。

　　按照美拜電子2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計(jì)），書包, 背包, 休閑袋等成品箱袋收，美拜電子營(yíng)業(yè)收入相當(dāng)于同期上市公司營(yíng)業(yè)收入的43.67%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)相當(dāng)于同期上市公司凈利的31.75%。美拜電子理睬2014年、2015年、2016年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于3600萬(wàn)元、4680萬(wàn)元、6084萬(wàn)元，買賣業(yè)務(wù)完成后，公司的盈利水平將進(jìn)一步晉升。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美拜電子2012年和2013年的營(yíng)收為2.3億元、2.99億元，本年一季候營(yíng)收為4192萬(wàn)元。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)是954.34萬(wàn)元、2353.08萬(wàn)元和63.78萬(wàn)元。

　　這一數(shù)據(jù)表白，美拜電子業(yè)績(jī)顛簸較大。而這正是贛鋒鋰業(yè)提醒此次并購(gòu)的一大重要風(fēng)險(xiǎn)。

　　更為貧窮的是，美拜電子首要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看起來(lái)令人憂慮：另有7500余萬(wàn)元存貨未能消化，同時(shí)有5700余萬(wàn)元的應(yīng)收賬款和應(yīng)收單據(jù)。其它，美拜電子應(yīng)付單據(jù)和應(yīng)付賬款別離為3887.91萬(wàn)元和8142.94萬(wàn)元，負(fù)債合計(jì)1.81億元，負(fù)債率高達(dá)78.91%。

　　美拜電子董事長(zhǎng)李萬(wàn)春在談到存貨高企、應(yīng)收賬款大等問(wèn)題時(shí)對(duì)行業(yè)媒體稱，行業(yè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)周期由30天耽誤到60天、90天，最后拿得手的大概照舊為期6個(gè)月的承兌匯票，上、中、下游企業(yè)廣泛面臨資金吃緊的排場(chǎng)。

　　究竟上，李萬(wàn)春、胡葉梅佳偶出讓美拜電子100%股權(quán)的原因正是“資金吃緊”。李萬(wàn)春稱，今朝電池產(chǎn)物的利潤(rùn)很是薄，如不舉辦財(cái)富擴(kuò)張，很快就會(huì)被同行逾越，繼而失去市場(chǎng)份額，但擴(kuò)張產(chǎn)能則會(huì)極大地耗損企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)蓄。

　　為占領(lǐng)市場(chǎng)，美拜電子近兩年急速擴(kuò)張。今朝美拜電子旗下有四個(gè)工場(chǎng)，月計(jì)劃產(chǎn)能達(dá)500萬(wàn)只/月，現(xiàn)有產(chǎn)量為40萬(wàn)Ah/天，年產(chǎn)值為4億元。客歲頭，美拜電子還在東莞市東坑鎮(zhèn)角社村投資1.15億元（累計(jì)投資達(dá)2億元）開工建樹總面

　　積達(dá)12.6萬(wàn)平方米的新廠房。

　　記者在現(xiàn)場(chǎng)發(fā)明，這個(gè)新廠房占地面積110多畝，以東莞市佳虹電子科技有限公司的名義報(bào)建，而佳虹電子由胡葉梅100%持有。但東莞市東坑鎮(zhèn)當(dāng)局宣布的信息顯示，佳虹電子“由深圳市美拜電子有限公司投資”，收購(gòu)庫(kù)存服裝，估量企業(yè)建成后近

　　期每年產(chǎn)值可達(dá)10億元人民幣，遠(yuǎn)期（五年后）每年可達(dá)30億元人民幣。

　　歐陽(yáng)明否認(rèn)佳虹電子由美拜電子投資并占用大量資金。歐陽(yáng)明以為，高庫(kù)存和高負(fù)債率是鋰電池行業(yè)的廣泛現(xiàn)象，從總體上看，美拜電子的資產(chǎn)質(zhì)量照舊很不錯(cuò)。

　　現(xiàn)實(shí)上，李萬(wàn)春、胡葉梅二人出讓美拜電子100%股權(quán)事出有因。深圳高工鋰電財(cái)富研究所認(rèn)真人羅煥塔對(duì)記者證實(shí)，如前文所述，“缺錢”正是李、胡二人出讓股權(quán)的重要原因。

相關(guān)資訊