云南鍺業(yè)：資源整合穩(wěn)步推進(jìn)

　　公司克日宣布通告,以1360萬元收購臨滄市臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)三0六華軍煤業(yè)公司華軍煤礦采礦權(quán)和所有資產(chǎn),采礦權(quán)標(biāo)的保有含褐煤資源儲(chǔ)量8.35萬噸,均勻鍺品位0.0226%,金屬量18.88噸,對此我們點(diǎn)評如下:

　　資源整合穩(wěn)步推進(jìn)

　　公司在2010年11月19日別離與中寨朝相煤礦、勐旺昌軍煤礦和華軍煤業(yè)簽署礦產(chǎn)資源開拓整合協(xié)議,公司將作為整合主體別離對三家公司含鍺礦山舉辦整合,此前公司已完成對中寨朝相煤礦(金屬量38.89噸,品位0.0233%)和勐旺昌軍煤礦(金屬量43.33噸,品位0.025%)的整合,本次收購華軍煤業(yè)(金屬量18.88噸,品位0.0226%)后,公司完成了對上述三家公司資源的整合,鍺資源儲(chǔ)量增進(jìn)101.1噸,資源保障手段進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)因?yàn)殒N資源日益稀缺,我們估量公司出于久遠(yuǎn)成長的思量,將來或?qū)��?huì)進(jìn)一步整合周邊鍺資源,為公司的恒久成長打下堅(jiān)硬基本。

　　深加工手段是新購資源實(shí)現(xiàn)紅利的保障

　　從華軍煤業(yè)已往的策劃數(shù)據(jù)來看,10年和11歲月軍煤業(yè)別分開采煤礦.3925.90噸和545.56噸,實(shí)現(xiàn)販賣收入為64.09萬元和127.33萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤為-139.04萬元和-141.31萬元,已往兩年始終處于吃虧狀態(tài),但我們以為出于以下緣故起因公司收購華軍煤礦后可實(shí)現(xiàn)紅利:1、華軍煤業(yè)首要是開采含鍺褐煤出產(chǎn)成鍺煙塵后販賣,產(chǎn)物附加值較低,而公司可以操作其深加工上風(fēng)將鍺煙塵加工成高附加值的深加工產(chǎn)物;2、將來跟著鍺資源的日益鐫汰、礦山品位的不絕降落、宏觀經(jīng)濟(jì)回暖發(fā)動(dòng)下流需求將進(jìn)一步規(guī)復(fù)等一系列身分對鍺價(jià)上行組成支撐,公司收購華軍煤礦的鍺資源可待鍺價(jià)進(jìn)一步上漲后再舉辦開拓。

　　恒久看好公司投資代價(jià)

　　公司是海內(nèi)產(chǎn)能最大、財(cái)富鏈最完備的鍺行業(yè)龍頭企業(yè),公司在不絕整合鍺資源的同時(shí),大力大舉成長下流鍺深加工,今朝公司首要在建項(xiàng)目有:1)35,500套紅外鍺鏡頭項(xiàng)目(估量2013年3月投產(chǎn));2)30萬片4英寸太陽能用鍺單晶項(xiàng)目(估量2013年3月投產(chǎn));3)30噸光纖四氯化鍺項(xiàng)目(估量于12年年底投產(chǎn)),跟著上述項(xiàng)目標(biāo)延續(xù)投產(chǎn),公司的紅利手段有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　估值和投資提議

　　我們估量公司12年、13年、14年的EPS別離為0.33元、0.55元、0.72元,對該當(dāng)前股價(jià)的PE別離78倍、48倍、36倍,我們看好公司的投資代價(jià),鍺資源日益稀缺、礦山品位不絕降落,出產(chǎn)本錢慢慢上升以及需求跟著經(jīng)濟(jì)回暖進(jìn)一步清醒等身分均對鍺價(jià)恒久上行形成支撐,公司

　　作為海內(nèi)鍺行業(yè)龍頭受益于鍺價(jià)的晉升,我們給以公司“買入”評級。(湘財(cái)證券 許雯)

　　中糧屯河:加快收購整合,突出制糖主業(yè)

　　2012年,中糧屯河（600737）大幅計(jì)提喪失籌備金2012年,中糧屯河大幅計(jì)提了喪失籌備金,估量2012年吃虧7億閣下,將肩負(fù)甩開后,本年公司營業(yè)輕松上陣。

　　番茄醬營業(yè):海內(nèi)去庫存尾聲,將來價(jià)值和開工率均將好轉(zhuǎn)因?yàn)榄h(huán)球產(chǎn)量增添,2009年四序度往后,番茄醬出口價(jià)值進(jìn)入降落通道,2012年,海內(nèi)因?yàn)闅夂蚓壒势鹨?海內(nèi)番茄大幅減產(chǎn),從2011年的679萬噸降落到323萬噸,同比降落52.43%,對應(yīng)番茄醬產(chǎn)量為45萬噸,整年出口108萬噸,海內(nèi)庫存大幅降落。2012年環(huán)球產(chǎn)量從3763萬噸降落到3354萬噸,降落了410萬噸,首要由海內(nèi)產(chǎn)量降落造成,產(chǎn)量的降落帶來2012年價(jià)值的相對不變,2013年,估量海內(nèi)產(chǎn)量將逐漸規(guī)復(fù),海內(nèi)壓榨廠的開工率上升,價(jià)值端逐漸規(guī)復(fù)紅利的也許性較量大。

　　中糧屯河是環(huán)球第二大番茄加工企業(yè),公司原有番茄醬的產(chǎn)能到達(dá)58萬噸,中糧團(tuán)領(lǐng)會(huì)將旗下的番茄醬加家產(chǎn)務(wù)注入上市公司,2013年海內(nèi)番茄產(chǎn)量上升,公司壓榨廠開工率將慢慢回升,番茄醬營業(yè)有望扭虧。中期來看,海內(nèi)番茄醬壓榨產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)峻,該營業(yè)會(huì)規(guī)復(fù),但短期改進(jìn)空間并不大。白糖營業(yè):一季度扭虧概率大,行業(yè)處于筑底階段糖方面,公司年產(chǎn)甜菜糖48萬噸,占世界30%;同時(shí)此刻擁有幾十萬噸的甘蔗糖產(chǎn)能,一季度糖價(jià)上漲,壓榨營業(yè)回暖。

　　糖價(jià)周期上,我們以為本輪糖價(jià)周期真正的底部還沒有呈現(xiàn),一季度國儲(chǔ)一方面收儲(chǔ)150萬噸,糖價(jià)經(jīng)驗(yàn)了一波上漲。但供求環(huán)境并不樂觀,估量2013年海內(nèi)產(chǎn)量到達(dá)1458萬噸,期初庫存360萬噸,入口200萬噸,總供應(yīng)2000萬噸,海內(nèi)需求1530萬噸,期末庫存到達(dá)484萬噸,庫存繼承上升,外洋方面,估量跟著印度、歐盟海內(nèi)產(chǎn)量規(guī)復(fù),入口需求將進(jìn)一步萎縮,外洋糖價(jià)很難上漲,國表里根基面都不支持糖價(jià)2013年上漲,我們估量本年糖價(jià)將在5700-5300元/噸之間震蕩,整年壓榨廠盈虧根基均衡。

　　中糧團(tuán)體白糖營業(yè)資產(chǎn)注入提供恒久增添動(dòng)力中糧團(tuán)體擬向上市公司注入所有糖類及番茄醬營業(yè)資產(chǎn),白糖營業(yè)方面,收購中糧旗下食糖收支口營業(yè)及相干資產(chǎn)、收購TULLY股權(quán),同時(shí)在河北建白糖精辟廠、在廣西建壓榨廠;番茄醬營業(yè)上,收購內(nèi)蒙中糧番茄成品有限公司,增資屯河種業(yè),同時(shí)擴(kuò)張?jiān)耘嗷�地�?/p>

　　業(yè)績猜測短期而言,在客歲大幅計(jì)提喪失籌備金后,2013年公司番茄醬營業(yè)將迎來開工率回升和價(jià)值規(guī)復(fù)的雙厚利好,白糖營業(yè)也處于筑底階段,將來糖價(jià)、番茄醬將逐漸規(guī)復(fù),估量增發(fā)前2012-2014年EPS到達(dá):-0.75元、0.25元、0.35元,思量到注入資產(chǎn)的生長性,給以35倍PE,“增持”評級,方針價(jià)8.5元。(中信建投 黃付生)

　　鵬博士：股權(quán)鼓勵(lì)理順各方好處,行權(quán)前提切合預(yù)期

　　變亂:公司通告,對打點(diǎn)層,中層打點(diǎn)職員以及焦點(diǎn)技能(營業(yè))職員共367人舉辦鼓勵(lì)。點(diǎn)評:

　　第一,股權(quán)鼓勵(lì)行權(quán)前提與此前業(yè)績猜測根基同等

　　鼓勵(lì)查核指標(biāo)分為現(xiàn)金收入和凈利潤:1)2013-2016的4年中,現(xiàn)金收入別離不低于65,75,85,95億元。2)憑證2013-2016年4,4.8,5.76,6.91億元為凈利潤指標(biāo)查核完成率,到達(dá)指標(biāo)80%以上可得到按比例的鼓勵(lì)可行權(quán)股票數(shù)目。鼓勵(lì)的業(yè)績預(yù)期與此前研究陳訴2013-2014年3.8,4.5億凈利潤的預(yù)期概略同等。2013-2016年業(yè)績復(fù)合增添率20%,若完全到達(dá)指標(biāo)2012-2016年切合增添率為36%。這個(gè)增速將明明快于通訊運(yùn)營行業(yè)的增添速率。

　　第二,鼓勵(lì)用度增進(jìn)短期業(yè)績壓力,但理順營業(yè)相關(guān)

　　鼓勵(lì)通過授予期權(quán)與限定性股票2種情勢,別離5000萬股,共1億股占總股本7.4%。鼓勵(lì)本錢均將占2013和2014年預(yù)期凈利潤的11%。公司暗示,相干鼓勵(lì)用度已經(jīng)思量在業(yè)務(wù)本錢中。

　　固然對短期業(yè)績發(fā)生壓力,但公司在2012年完備收購長寬往后,必要盡快理順各方相關(guān)。通過這次股權(quán)鼓勵(lì),可以同一打點(diǎn)層與各級員工的好處,是須要和實(shí)時(shí)的鼓勵(lì)。

　　第三,寬帶接入與IDC已進(jìn)入快速成長軌道

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