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年度報告：庫存高企 鄭棉仍將弱勢運行
編輯：義烏收購庫存-義烏庫存收購_收購庫存-義 瀏覽： 添加時間：2018-04-22 06:31
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策略剖析
2012年，全球棉花增產及消費下跌的供需偏寬松格局導致了棉價一路下跌。隨后國內在收儲政策的支撐下期棉低位震蕩。12/13年度，全球棉花調低了產量，調高了消費量，但依然面臨歷史高位的庫存。和國外走勢趨同的國內，也同樣面臨703.1萬噸歷史高位期末庫存。那么新的年度不管是國內還是全球，都將面臨的是一個去庫存化的長期過程，供應過剩將在長期打壓棉價。
2013年全球和國內經濟將向好，這無疑是眾多利空因素下的一個利多因素。在2013年3月31日之前，有20400價格的不限量收儲支撐底位，棉價將很難下跌，但下游需求壓制，棉價更多將傾向于區間震蕩低位徘徊。收儲之后，
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<p><strong> 第一部分：行情回顧</strong></p>
<p><strong> 一、2012年棉花價格走勢回顧</strong></p>
<p> 2010/11和2011/12年度，全球棉花產量增加，然而全球經濟形勢并不佳，市場信心不足，紡織下游需求疲軟，供需寬松，內外盤走勢趨同，2012年棉花價格走勢相對偏弱，而后在收儲支撐下企穩。整體來看，2012年棉花走勢分三階段：</p>
<p> 第一階段(1月-2月上旬)；國內、國際市場棉價聯袂走高，受2011/12年度國儲棉19800元/噸收儲支撐，近300萬噸國儲棉進國庫，鄭棉創出了年度內高點22330 元/噸，國內棉價走高導致大量進口棉到港，從而也拉升了國際棉價，國際棉價在1月底一度上漲到99.01美分高點，隨后下行。</p>
<p> 第二階段(2月中旬-6月中旬)；隨著國儲收購接近尾聲，伴隨歐債危機進一步惡化、國內經濟增速下滑，鄭棉開始步入下行通道，5月初回落至21000附近，隨后因5月新棉播種結束和滑準稅配額落定，期價開始迅速下跌，一度跌至18267的低點。整個上半年，鄭棉總體跌幅4000元/噸。而國際棉價從1月底開始下行，2月底跌至90美分附近，隨后持續兩個月震蕩，再大幅下挫，6月初期價一度跌破70美分，隨后在這一整數位止跌企穩，呈震蕩走勢。</p>
<p> 第三階段(6月中旬至今)；棉價逐漸企穩，區間震蕩。全球經濟形勢仍未見實質好轉，國家9月發布新年度20400價格收儲政策支撐棉價，不限量收購，并強調不用擔心庫容。隨著收儲量的增加，對市場形成強有力的托市，棉價曾一度達到19978元/噸，但受下游疲軟影響，<a >義烏收購庫存布料</a>，也呈現出了近強遠弱的格局。</p>
<p> 而棉花現貨價格和期貨價格走勢趨同，9月份后受收儲支撐走勢影響比較明顯，到后期隨著市場上高等棉花進入國庫，市場上棉花價格走勢堅挺。</p>
<p> 圖表 1 ：2010年以來棉花價格走勢 </p>
<p><p align="center"><img alt=年度報告：庫存高企鄭棉仍將弱勢運行 src="http://www.ykrno.cn/uploads/allimg/180422/0FS511O_0.jpg" /></p></p>
<p>數據來源：文華財經、國都期貨</p>
<p><strong> 第二部分：影響因素分析</strong></p>
<p><strong> 一、宏觀經濟背景</strong></p>
<p> 全球經濟增長緩慢，我國經濟繼續降溫。2012年美國面臨高的失業率和財政問題，歐元區受債務危機困擾，經濟前景面臨較大不確定性。而我國也因世界經濟增速趨緩外貿難以再現前幾年持續高速增長而經濟趨緩。</p>
<p><strong> 二、全球供求格局</strong></p>
<p> 1. 全球供需</p>
<p> 據美國農業部供需報告， 10/11 年度、11/12 年度全球棉花產量連續兩年增產，有效緩解了全球棉花供應趨緊的狀態， 10/11 年度全球棉花產量為1.16 億包，較上年增加1417 萬包，而國內消費需求較上年減少369 萬包，出口需求消費增加106 萬包，由于產量增幅明顯高于需求，因此， 10/11 年度結轉的棉花庫存較上年增加， 11/12 年度全球棉花繼續增產，產量為1.23 億包，較上年增加666.5 萬包，國內消費需求為1.05 億包，較上年減少874 包，出口需求增加675 萬包，總體來看，供應增加而需求減少，因此2011/12年度全球棉花供需進一步寬松，庫存消費比較上年明顯增加，由43.18%升至63.44%。</p>
<p> 11/12年度，全球棉花產量增加，其中增幅最大的為中國(大陸)，產量較上一年度增加56.6 萬噸，其次為巴基斯坦，產量較上一年度增加42.7萬噸。</p>
<p> 受全球經濟增速放緩影響，下游需求疲軟，11/12年度全球棉花消費萎縮，主要棉花消費國消費量都出現了一定程度下跌，其中中國(大陸)影響最大，較上一年度下跌174.1萬噸。</p>
<p> 圖表 2：全球主要產棉國棉花產量變動 圖表 3 ：全球主要棉花消費國棉花消費變動</p>
<p><p align="center"><img alt=年度報告：庫存高企鄭棉仍將弱勢運行 src="http://www.ykrno.cn/uploads/allimg/180422/0F3351061_0.jpg" /></p></p>
<p> 數據來源：美國農業部、國都期貨 數據來源：美國農業部、國都期貨</p>
<p> 進出口方面，主要進口國除了中國(大陸)和越南外，其它國家進口量均出現下跌，中國(大陸)由于國內收儲政策支撐國內棉價從而進一步擴大與國外棉價差而導致大量進口，進口量較上一年度增加273.3萬噸。出口方面，增減不一，印度出口量較上一年度增加最多，為132.3萬噸。</p>
<p> 2. 國內供需</p>
<p> 1) 產銷狀況</p>
<p> 圖表 4：ICAC對中國棉花產銷存 預測(單位：萬噸，%)
<p>
<strong>年度</strong>
<strong>期初庫存</strong>
<strong>產量</strong>
<strong>進口</strong>
<strong>消費</strong>
<strong>出口</strong>
<strong>期末庫存</strong>
<strong>庫存消費比</strong>
</p>
<p>
03/04年度
156.6
487
180
700
3.8
119.8
17.33
</p>
<p>
04/05年度
130.7
614.7
170
780.8
3.1
131.5
16.83
</p>
<p>
05/06年度
141.6
582.4
325.6
905.2
0.9
143.3
15.75
</p>
<p>
06/07年度
294.2
651.5
343.8
1040.8
0.9
273.3
26.25
</p>
<p>
07/08年度
326.8
771.8
312.6
1129.9
1.9
279.3
24.83
</p>
<p>
08/09年度
326.2
799.1
194.4
995.8
1.7
322.1
32.75
</p>
<p>
09/10年度
376.7
700.1
188.4
939
1.9
324.3
34.58
</p>
<p>
10/11年度
290.4
660.5
308.7
989.6
1.2
268.8
27.08
</p>
<p>
11/12年度
216.4
729.3
378.7
931.4
0.5
392.5
42.58
</p>
<p>
12/13年度
616
677.1
254.5
860.1
0.5
687.1
79.8
</p>
</p>
<p> 數據來源：ICAC、國都期貨</p>
</P>
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