本周我們首要存眷男裝品牌中的9家上市公司：卡奴迪路、報喜鳥、九牧王、七匹狼、凱諾科技、喬治白、希努爾、步森股份和大楊創世，剔除了雅戈爾、紅豆股份和杉杉股份。

　　2012年三季報顯示，在歸并報表歸屬母公司股東的凈利潤上，這9家公司同比只有大楊創世負增長19.91%，但凈利潤同比增長放緩的達8家。而陪伴凈利潤增長下滑的是，庫存高企、應收賬款周轉變慢以及投資現金流為負數。

　　剛剛出爐的國度統計局數據顯示，9月份紡織打扮出口增速環比改進明明。說明人士估量，四序度打扮出口增速及內銷增長有望改進，專業庫存飾品收購，估量打扮行業四序度高庫存情形將有所減緩。

　　毛利率70.07%，凈利率15.04%

　　與2012年二季度對比，三季度共有6家公司銷售毛利率上升，3家毛利率下降，個中希努爾和大楊創世下降高出6%。

　　凱諾科技降服原質料價值和勞動力本錢上升帶來的倒霉影響，銷售毛利由二季度33.31%升至三季度37.39%，是9家公司中毛利上升最多的。

　　2012年三季度銷售凈利最高的是報喜鳥，達26.7%，九牧王22.53%，七匹狼15.4%，卡奴迪路15.04%。銷售凈利低于兩位數的有希努爾8.71%和步森股份6.9%。作為男裝高端品牌的卡奴迪路三季度銷售毛利居9家公司之首，達70.07%，比報喜鳥66.29%和九牧王57.65%跨越不少，但在銷售凈利上低于報喜鳥11.66個百分點和九牧王7.49個百分點。

　　存貨繼續上升

　　三季報顯示，9家公司存貨共計38.62億元，且每家公司的存貨數都高出1億。個中存貨高出7億的有九牧王、報喜鳥、七匹狼，凱諾科技和希努爾別離為4.05億和3.88億，卡奴迪路和步森股份高出2億，大楊創世和喬治白低于2億。

　　除以訂制加工為主的大楊創世外，三季度男裝公司存貨比二季度都有增加。增加最多的是七匹狼2.44億，九牧王存貨增加1.58億。凱諾科技起碼，僅0.29億。

　　七匹狼沒能延續從2011年年報以來存貨下降的趨勢。東北證券10月24日宣布研報以為，“由于打扮行業出產和發貨特征，9月底部分冬裝會入庫，從而造成季候性的庫存環比大幅上升”，但該研報又指出，“團結上半年公司通過開展各類促銷勾當和本領消化存貨的結果來看，三季報的存貨金額僅較客歲同期增長了0.31億元，這聲名公司存貨節制結果顯著”。

　　僅次于七匹狼，九牧王存貨增加1.58億。本年，九牧王在換屆高庫存危機下采納了放緩渠道開辟速率計策，其存貨由2011年尾的7.22億一直下降到2012年二季度的6.21億。但其渠道擴張打算仍在舉辦，尤其是二三線都市的加盟店開辟，上半年新增67家門店。于是，三季度存貨反彈至新高7.79億。

　　應收賬款周轉變慢、幻魅賬籌備大增

　　與存貨上升相一致的是，三季度男裝上市公司的應收賬款周轉天數和幻魅賬籌備所有上升。應收賬款周轉天數增加最多的是七匹狼，從40.66天增加到65.79天。其次是步森股份，由71.10天增加到83.82天。報喜鳥則由124.40天增加到134.18天，位列第三。

　　報喜鳥也是9家公司中自2010年到2012年三季度應收賬款周轉天數最長的。2012年前三季度更是到達116.14天、124.40天、134.18天，而2012年前三季度9家公司中最高的也只有步森股份103.15天和喬治白100.54天，別的均低于100天，高出80天的也不多。

　　受此影響，報喜鳥2011年年報1年以內的應收賬款-幻魅賬籌備最多，達3641萬，增加量也是最多的，達2356萬;遠高于第二名七匹狼的1768萬和217萬。

　　卡奴迪路策劃現金流下滑500%

　　2012年三季度，歸并報表策劃勾當發生的現金流量凈額，最多的是九牧王3.08億和七匹狼1.83億，作為高端男裝品牌，卡奴迪路策劃現金流同比下滑500.81%，這是為什么呢?

　　卡奴迪路方面表明，這首要是由于公司策劃局限擴大，店肆增加致使備貨本錢和策劃開支增加，以及公司調解對加盟商信用政策，增加了信用額度及耽誤信用時代所致。

　　“公司上市為經銷商信用政策的調解提供了支持，有利于經銷商門店一連快速擴張，但這是一把雙刃劍，

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