海瀾之家(600398,股吧)輕資產模式下庫存迫近90億

　　吳容

　　在多元化階梯一連擴張的海瀾之家（600398.SH），也許正在蒙受庫存高企帶來的難過。

　　按照海瀾之家克日宣布的業績快報顯示，公司2017年整年實現營業總收入182.00億元，同比增長7.06%；凈利潤33.29億元，同比增長6.6%。

　　《中國策劃報(博客,微博)》記者寄望積年財報發明，雖然海瀾之家營業收入和凈利潤泛起差別程度的增長，但增速已在放緩。而主品牌海瀾之家示意不如從前，制止2017年底，該業務板塊收入147.58億元，增幅較積年同期有所下滑。海瀾之家輕資產模式的隱憂、高庫存的壓力以及缺乏創新原創計劃等問題正在不絕袒暴露來。

　　記者就業績等相關問題向海瀾之家發去采訪函，公司董秘并未對采會見題予以正面回覆，只是匯報記者，“雖然年報還未正式披露，但近期我們持續披露了幾個給證監會的回覆，內里有較量具體的敘述。”

　　庫存高企存隱憂

　　在已往幾年內，以“漢子的衣柜”自稱的海瀾之家擴張迅猛。2014年至2016年，海瀾之家門店數量別離為3348家、3990家、5243家，呈直線上升狀態。制止2017年9月，海瀾之家門店數量已經到達5608家。

　　不外，開店步驟并未放緩，海瀾之家卻呈現了增速低落的信號。來自最新業績快報的數據顯示，公司2017年營業收入和凈利潤增長別離為7.06%和6.6%，收購庫存童裝， 2016年營收與凈利潤別離實現增長7.39%和5.74%，而這兩個數據在2015年則別離為28.3%和24.35%。

　　同時，主品牌海瀾之家的營收增速已經比年下降，在2017 年該業務收入為 147.58 億元, 占整年營收比為81.09%。記者查閱財報發明，在2014年~2016年時代，該主品牌的年營業收入別離為101.25億元、128.74億元、140.31億元，比上年同期增幅別離為49.58%、27.16%和8.98%，呈逐年下滑趨勢。2017年這個數據仍在下滑，較上年同期增幅僅為 5.18%。

　　究竟上，跟著門店擴張帶來的庫存積存也正在成為困擾海瀾之家成長的首要問題之一。

　　來自海瀾之家的財報數據顯示，2015年其存貨為95.8億元，對比2014年的60.86億元增加了近35億元。2016年其存貨下降至86.32億元，可是期內存貨周轉天數為316天，較上年增加了18天。在2017年上半年，海瀾之家的存貨已經高出上一年總和，到達86.75億元。來自2017年第三季度財報數據顯示，陳訴期末存貨靠近89.96億元，相較于年頭又有所增加。

　　對付存貨的問題，海瀾之家給證監會的回覆中暗示，“海瀾之家首要通過與供應商簽訂附滯銷商品可退貨條款的采購條約采購產物，由門店(不含直營店)以委托代銷的方法銷售產物，門店陳列或存放的全部產物均為海瀾之家的存貨,導致公司存貨賬面金額較大。公司已經按規定對存貨計提了減價籌備,公司存貨呈現減價喪失的風險較小。”

　　同時，海瀾之家以為，“公司門店數量浩瀚，為擔保對門店的及時配送,公司凡是會提前 1~2 個季度連續將采購的打扮存放在位于江陰總部的客棧，并按照門店的策劃所需從總部客棧向各門店肆貨、補貨,導致公司的庫存商品金額較大。”

　　打扮行業調查人士、上海良棲品牌打點有限公司總司理程偉雄匯報記者，現實上，庫存高是打扮行業的廣泛性問題，自2010年以來，由于需求一連不振，打扮行業示意低迷，庫存積存就一直成為打扮企業的痛點之一。來自 Wind數據統計顯示，制止2016年上半年，A股有40家上市打扮企業宣布半年報，陳訴期末存貨總量為348.5億元，為凈利潤逾七倍。一位不愿意透露姓名的服企高管曾坦言：“今朝打扮企業消化這些庫存至少需要3年時刻，但銷庫存背后還需要利潤支撐，一旦財務報表不太悅目，銀行就會跟在后頭催債。”

　　不外，連年來跟著去庫存調解靠近尾聲，情形有所好轉。同樣來自 Wind 數據顯示，打扮企業在 2016年尾及2017年9月末合計存貨余額均小幅下降，而個體方面呈現較大分化，朱紫鳥(603555,股吧)、森馬衣飾(002563,股吧)等企業存貨周轉情形優于行業均勻水平，但因新增歸并領域、成長多品牌等身分而存貨有所增加；朗姿股份(002612,股吧)、報喜鳥(002154,股吧)等企業存貨周轉率一連低于行業均勻水平。

　　對付“庫存多大才算公道”的問題，程偉雄暗示，“根據傳統打扮企業的老例，一般品牌正常銷售庫存率在35%~45%之間，這些庫存根基有三部分：一是品牌廠家，庫存15%~20%（根據執行15%退貨率，外加備貨），二是地區總署理，庫存5%~10%；三是加盟商，庫存占到10%~15%閣下。不外，以這樣的庫存標準衡量，能擔保均勻水平的企業并不多。可是我們一般以為，類似海瀾之家此類策劃模式為聯營的品牌商，更多的庫存是由供應商去包袱，以是小我私家以為，海瀾之家的庫存率應該節制在 25%閣下，若是到達 25%以上，壓力是有點大的。”不外，記者查閱海瀾之家財報，并未發明相關庫存率方面的表述。

　　輕資產模式受爭議

　　而對付復雜的庫存，打扮行業調查人士馬崗以為，這不只影響了供應鏈的康健，從而低落公司的整體利潤，還會影響店面打扮的新鮮度。封鎖策劃不善的門店，打折促銷則成了大都打扮企業去庫存的傳統做法。

　　記者相識到，班尼路每年城市進行特賣會來銷售庫存，李寧部分產物在奧特萊斯工場店的折扣率也低于五折。“海瀾之家在季中和季末不打折，違背了產物的生命周期，庫存產物則放到子品牌海一家去打折促銷，海一家門店凡是和主品牌海瀾之家開在一起。”馬崗說。

　　程偉雄以為，打折的做法簡直可以消除一部分庫存，但受到輕資產模式的影響，庫存危機仍然較大。所謂的“輕資產模式”指的是，海瀾之家作為品牌商，提供品牌和打點；加盟商不需要交加盟費，只需要提供租金、店肆的裝修費（包羅硬件、軟件裝修）以及相關運營用度，不必參加加盟店的詳細策劃，全部門店的內部打點均委托海瀾之家認真；供應商則是認真提供商品。

　　馬崗匯報記者，節制住上游的“產物企劃和品牌打點”，而下游的“供應鏈打點和營銷收集打點”，與中間部分的“產物計劃、裁縫出產、運輸配送”環節則被外包出去后，海瀾之家相當于是一個找廠家貼牌出產、買通上下游的腳色。

　　“詳細來說，初期在這種模式下，供應商大概會有沖勁，因為投入的本錢少，可是跟著海瀾之家的擴張，局限擴大至成千上萬家門店的時辰，很難有供應商愿意出幾萬萬乃至上億元供貨，供應商若是都去包袱庫存的話，很大概會把供應商給‘拖死’。這就意味著，海瀾之家必需本身出資買貨，因此采購本錢不絕增加，庫存也會進一步加大。”程偉雄說。

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