馬莉陳騰曦林驥川 紡服新消費(fèi)馬莉團(tuán)隊

　　投資要點(diǎn)

　　馬莉看行業(yè)：入股海瀾之家并擬創(chuàng)立百億級別財富投資基金，與步步高簽定計謀相助框架協(xié)議，騰訊險�府芡瓿删�下打扮、零售兩龍頭機(jī)關(guān)，線下消費(fèi)龍頭已成阿里、騰訊新零售必爭之地。本次入股海瀾之家成為騰訊打扮板塊機(jī)關(guān)的第一步，直接彰顯對海瀾之家作為打扮板塊龍頭出色品牌力、渠道力、運(yùn)營打點(diǎn)手段的認(rèn)可。品牌衣飾龍頭作為另一批擁有成熟營銷渠道、高效供應(yīng)體系的標(biāo)的，經(jīng)驗2011年以來渠道調(diào)解后龍頭優(yōu)勢更為突出，在當(dāng)前阿里、騰訊爭相擴(kuò)充線下國界配景下，優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的稀缺性將日益凸顯。17Q4以來四厚利好下龍頭根基面示意優(yōu)秀，疊加計謀投資者舉牌海瀾催化，或帶來紡服板塊龍頭業(yè)績+估值戴維斯雙擊。

　　優(yōu)選標(biāo)的：同時具備主題性+安詳性的品牌衣飾龍頭成為首選。1）起首看好終端零售局限在百億以上、渠道資源富厚、自身策劃效帶領(lǐng)先同業(yè)的白馬龍頭海瀾之家、森馬衣飾、平靜鳥。2）看好具備主題性與安詳性的男裝行業(yè)及家紡行業(yè)。①男裝行業(yè)：龍頭渠道鋪設(shè)到位（2000家以上）+電商成長多在起步階段，具備主題性，疊加總體估值偏低，安詳性強(qiáng)，推薦九牧王、中國利郎、七匹狼。②家紡行業(yè)：17年受益渠道調(diào)解到位+消費(fèi)進(jìn)級，家紡子行業(yè)相對標(biāo)品、龍頭齊集度明明晉升，具備渠道資源富厚+估值尚低仍具設(shè)置代價兩重特點(diǎn)，繼續(xù)堅強(qiáng)推薦富安娜，提議存眷羅萊糊口、水星家紡。

　　開年以來紡服龍頭行情亮眼，森馬衣飾、海瀾之家別離以24.7%/17.9%的漲幅首屈一指，新模式提效主線中南極電商/開潤股份亦別離上漲13.6%/2.8%。自12月以來我們已經(jīng)多周重點(diǎn)推薦森馬衣飾、海瀾之家、富安娜、平靜鳥、歌力思等品牌衣飾龍頭，本周再次重申三條投資主線，并繼續(xù)堅強(qiáng)看好紡服板塊設(shè)置機(jī)遇。

　　1）品牌打扮投資主線：宏觀經(jīng)濟(jì)向好+渠道調(diào)解到位+17Q4冷冬18春節(jié)較晚+龍頭全面提效，四厚利好疊加騰訊入股海瀾催化，將來有望迎來估值與業(yè)績齊增長周期，繼續(xù)推薦森馬衣飾、海瀾之家、富安娜、平靜鳥、歌力思、九牧王、中國利郎、七匹狼為代表的品牌龍頭。

　　2）高增長新模式龍頭市場情感風(fēng)險消化完畢，具備投資代價：推薦優(yōu)質(zhì)制造對接新零售、旨在打造天下級消費(fèi)品牌的開潤股份，其它以南極電商、跨境通為代表的高增長電商在近期均回調(diào)較為明明，今朝價位對應(yīng)18年估值已趨公道。

　　3）優(yōu)質(zhì)制造：強(qiáng)者恒強(qiáng)下龍頭業(yè)績一連增長，估值具備吸引力。推薦（1）子行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭制造商，首推色紡紗龍頭華孚時尚，江蘇國泰、魯泰A同樣提議存眷。（2）行業(yè)面臨供給側(cè)改良壓力較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭，規(guī)范如航民股份。

　　風(fēng)險提醒：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟；原質(zhì)料價值顛簸

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　　1．馬莉看行業(yè)：

　　騰訊系入股海瀾，線下打扮優(yōu)質(zhì)龍頭稀缺性凸顯，板塊性戴維斯雙擊請重視！

　　1、入股海瀾之家并擬創(chuàng)立百億級別財富投資基金，與步步高簽定計謀相助框架協(xié)議，騰訊險�府芡瓿删�下打扮、零售兩龍頭機(jī)關(guān)，線下消費(fèi)龍頭已成阿里、騰訊新零售必爭之地。

　　2017年以來阿里、騰訊在零售規(guī)模機(jī)關(guān)連連，個中阿里先后參股聯(lián)華超市、新華都、高鑫零售等線下超市龍頭，騰訊則參股永輝超市、家樂福中國，一連擴(kuò)充其在線下零售方面的資源國界。在上述參股相助中，阿里、騰訊兩大巨頭擁有海量流量及數(shù)據(jù)，可覺得線下零售企業(yè)完成引流、數(shù)據(jù)說明、精準(zhǔn)營銷，通過線上線下買通為后者爭取更多銷售機(jī)遇；爾后者則操作自身的成熟的零售渠道收集、普及的線下消費(fèi)者包圍、高效的供應(yīng)鏈及物流體系為巨頭提供流量的“載體”，讓用戶群體得以留存乃至不絕擴(kuò)張。

　　2、本次入股海瀾之家成為騰訊打扮板塊機(jī)關(guān)的第一步，直接彰顯對海瀾之家作為打扮板塊龍頭出色品牌力、渠道力、運(yùn)營打點(diǎn)手段的認(rèn)可。海瀾之家作為黎民男裝品牌擁懷孕后品牌影響力，超5000家終端門店（制止17Q3主品牌4428家、愛居兔921家、其他品牌259家）深入機(jī)關(guān)各線都市，并依附高效類直營打點(diǎn)體系擁有領(lǐng)先同業(yè)的平效水平，繼17年9月與阿里簽訂計謀相助協(xié)議后，本次又接管騰訊系計謀舉牌，充實(shí)浮現(xiàn)優(yōu)質(zhì)品牌資源的稀缺性。其在2017Q4以來時尚生態(tài)全拓展方面已有包羅入股UR、英氏嬰童等多項設(shè)施，在時尚消費(fèi)生態(tài)圈機(jī)關(guān)連連，本次騰訊系入股后，不只其原有業(yè)務(wù)在線上業(yè)務(wù)的成長、O2O方面的試探值得等候，本次擬創(chuàng)立百億局限財富基金用于對打扮財富鏈展開投資，將有助于海瀾之家環(huán)繞主業(yè)對接更多優(yōu)質(zhì)財富資源、輸出自身優(yōu)質(zhì)打點(diǎn)手段，為公司耐久成長提供助力。

　　品牌衣飾龍頭作為另一批擁有成熟營銷渠道、高效供應(yīng)體系的標(biāo)的，經(jīng)驗2011年以來渠道調(diào)解后龍頭優(yōu)勢更為突出，在當(dāng)前阿里、騰訊爭相擴(kuò)充線下國界配景下，優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的稀缺性將日益凸顯。17Q4以來四厚利好下龍頭根基面示意優(yōu)秀，疊加計謀投資者舉牌海瀾催化，或帶來紡服板塊龍頭業(yè)績+估值戴維斯雙擊。

　　我們已經(jīng)持續(xù)多周夸大森馬衣飾、海瀾之家、富安娜、歌力思、平靜鳥等品牌衣飾龍頭的根基面走強(qiáng)趨勢，四序度以來龍頭零售數(shù)據(jù)向好，首要導(dǎo)源于四大方面：

　　1）宏觀經(jīng)濟(jì)2017年示意向好，利好消費(fèi)。總體/批發(fā)和零售業(yè)GDP（穩(wěn)定價）制止2017年12月穩(wěn)定價累計增長6.9%/7.1%（16年同期為6.7%/7.1%），總體增速穩(wěn)中有升。而作為經(jīng)濟(jì)增長先行指標(biāo)克強(qiáng)指數(shù)在2017年的整體示意來看，制止2017年12月累計增長11.46%，高于2016年同期的7.50%，反應(yīng)出宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀遠(yuǎn)景。宏觀經(jīng)濟(jì)示意走強(qiáng)配景下，整體利好消費(fèi)類行業(yè)。

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