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　　一、 行情回顧： 05強于09  價差再度倒掛

　　本周鄭棉走勢并未受到市場拋儲信息的影響，整體維持震蕩，但05強于09，05震蕩走強，周漲275點，漲幅1.44%；09合約則先抑后揚，周一最高上沖至19360，收購鉆頭、絲錐、刀具、廢舊工具，收于19110，周跌55點，跌幅0.29%。今朝09、05價差由上周120點回落至-210點，大幅回落330點。

　　本周美棉依然維持震蕩，顛簸區(qū)間74.40-76.44美分/磅，周五發(fā)布的USDA供需陳訴，利多美棉，但利空環(huán)球和中國棉花，陳訴發(fā)布后，美棉短暫沖高后再度回落，依然受制于76美分一線，收于75,62美分/磅，本周漲幅0.95%。成交量7.5萬手，較上周增加0.9萬手，持倉量11.7萬手，減倉0.5萬手。

　　中國棉花價值指數(shù)(CCindex328)報收于19258，較上周上漲39元/噸。全棉紗KC32S報收于25814元/噸，較上周上漲31元。滌綸短纖報收于11730元/噸，較上周上漲130元，近三周共已上漲840元，但陪伴原質(zhì)料PTA的回落調(diào)解，滌綸短纖也將面臨調(diào)解。

　　二、國際國內(nèi)根基面說明

　　1、宏觀面：

　　(1)12月出口創(chuàng)新高  整年增速下滑至6.2%

　　海關(guān)總署10日發(fā)布數(shù)據(jù)，2012年12月，中國進、出口局限雙雙創(chuàng)汗青新高，當(dāng)月收支口總值為3668.4億美元，增長10.2%，個中出口1992.3億美元，入口1676.1億美元。2012年整年中海外貿(mào)收支口總值38667.6億美元，同比增長6.2%，較2011年收支口增速回落16.3個百分點。2012年中國出口20489.3億美元，入口18178.3億美元，別離增長7.9%和4.3%。整年貿(mào)易順差2311億美元，較上年擴大48.1%。客歲(2012年)中國收支口局限逐季環(huán)比增長，同比增速在三季度探底后回升。客歲一至四序度，中國收支口總值別離為8594.6億美元、9796.9億美元、10027億美元和10249.1億美元，同比增速別離為7.3%、8.5%、3%和6.3%。

　　2012年中國對歐盟、日本貿(mào)易別離下降3.7%和3.9%，到達5460.4億美元和3294.5億美元。同期，中美雙邊貿(mào)易總值為4846.8億美元，增長8.5%，中國與東盟雙邊貿(mào)易總值為4000.9億美元，增長10.2%，個中中國對東盟出口增長20.1%，在前十大貿(mào)易搭檔中出口增速最快。今朝中國前五大貿(mào)易搭檔依次為歐盟、美國、東盟、香港和日本。

　　(2)歐元區(qū)暖風(fēng)頻吹  歐元再創(chuàng)反彈新高

　　1月7日 德國經(jīng)濟部長勒斯勒爾暗示，估量在客歲經(jīng)濟示意強勁今后，德國經(jīng)濟2013年也將強勁增長，今朝的疲軟將僅是臨時的；歐盟巴羅佐稱，歐元面臨的存續(xù)威脅已經(jīng)攻克；英國宰衡卡梅倫暗示，估量英國經(jīng)濟將經(jīng)驗艱巨的一年，而今朝需要的是低利率環(huán)境和預(yù)算削減設(shè)施。 1月8日 希臘總理薩馬拉斯暗示，希臘正在推行艱巨的經(jīng)濟改良，而歐洲搭檔們也正在給希臘提供支持；西班牙財政部暗示，2013年國債發(fā)售總量為1213億歐元，較2012年的發(fā)債總量增加7.6%；希臘刊行26億歐元短期國債，得標(biāo)利率有所下滑。 1月9日 2012年三季度，意大利預(yù)算赤字占國內(nèi)出產(chǎn)總值(GDP)之比從上年同期的2.5%降至1.8%。愛爾蘭債務(wù)打點辦公室稱，致力于回歸通例的國債刊行。西班牙拍賣58億歐元國債，遠超打算，且需說情形較為理想；容克暗示，ESM必需被答允直接重整那些苦于舊有幻魅帳的銀行的成本，而非只是處理賞罰新問題。1月10日，歐元區(qū)利率決策維持0.75%利率穩(wěn)定，同時行長德拉基談話表現(xiàn)其短期內(nèi)不會擴大今朝的貨幣政策。 1月11日 意大利3年期國債拍賣得標(biāo)利率跌破2%，為近兩年最好后果。受以上利好刺激，歐元創(chuàng)反彈新高，收于1.3343。

　　12月出口好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，對鄭棉有必然利多浸染。

　　2、USDA陳訴利空： 環(huán)球產(chǎn)量庫存調(diào)增  中國存消比再創(chuàng)新高

　　USDA 1月供需陳訴對2012/13年度棉花供說情形作出預(yù)測，與12月對比，中國、環(huán)球產(chǎn)量調(diào)增，美國產(chǎn)量小幅調(diào)減。從消費量來看，印度和環(huán)球消費量小幅調(diào)減，中國、美國消費量維持穩(wěn)定。從期末庫存來看，中國因為國度收儲和產(chǎn)量調(diào)增而繼續(xù)調(diào)增，美國繼續(xù)調(diào)減，環(huán)球棉花期末庫存因為需求沒有改進而再次調(diào)增。中國的棉花期末庫存占環(huán)球的49.7%，較上月預(yù)測調(diào)高2.5%。

　　從庫存消費比來看，中國庫存消費較量12月預(yù)估再次進步，到達創(chuàng)記載的114.39%，意味著中國棉花的庫存高出其1年的棉花用量；環(huán)球庫存消費比也小幅增加；美國因產(chǎn)量小幅調(diào)減和出口量小幅調(diào)增，庫存消費比小幅上調(diào)至56.38%。

　　綜合來看，由于中國實施收儲政策以及高達4000多元的表里價差，靠近環(huán)球一半的棉花庫存均在中國，爾后期陪伴2013年配額發(fā)放時，美國、印度棉花都將繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，而同時中國又是棉花消費量最大的國度，將來要害照舊看中國下游紡織打扮對歐、美出口需求是否可以或許有效規(guī)復(fù)，這是影響棉價中耐久走勢最要害的身分之一，其它至關(guān)重要的身分就是國度的政策取向。

　　表1:棉花庫存消費比

　　資料來歷：中期研究院

　　表2：美國農(nóng)業(yè)部棉花供求平衡表(2012年12月預(yù)測)           單位：萬噸

　　資料來歷：美國農(nóng)業(yè)部，中期研究院

　　3、2012年累計收儲打破550萬噸

　　制止1月11日，2012年度棉花姑且收儲累計成交5582350噸，新疆累計成交2462320噸，內(nèi)陸累計成交1729860噸，主干企業(yè)共累計成交1390170噸。

　　4、政策：拋儲政策落實  競賣底價19000

　　為滿足紡織用棉需要，經(jīng)國務(wù)院核準(zhǔn)，有關(guān)部門抉擇近期出庫銷售部分國度儲蓄棉。時刻自2013年1月14日起，競賣底價19000，與市場預(yù)期一致，我們嗣魅這個價值對紡織企業(yè)著實并無吸引力，價置魅照舊太高，必需搭配入口配額。而此前，紡織企業(yè)接到關(guān)照，儲蓄棉投放與配額搭配，搭配比例為3:1，明前守候進一步明晰。若是按拋儲價按19000，儲蓄棉與配額按3：1來算，滑準(zhǔn)稅配額按3000-4000來算的話，起源判斷相當(dāng)于用棉企業(yè)拿到棉花的價值或許為18000-18500。這將給鄭棉市場帶來必然壓力。

　　三、表里棉價差說明：表里價差仍處高位

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