底部支撐將慢慢弱化

　　思量到2015/2016年度美豆產量大幅上調的身分以及南美擴種起勁性較強，環球大豆漫漫熊市尚未畫上句點，乃至存在繼續惡化的大概。雖然11月存在必然的補庫需求刺激以及因臨儲玉米而發生的比價聯動，但今朝供應端的壓力越發凸顯，上方空間非常有限，逢高沽空思想對待黃大豆1號合約。

　　2014年直補政策更換姑且收儲政策以來，油廠收購起勁性明明下降，黑龍江油廠大局限停機已經多如牛毛。以前"三國鼎立"的名堂已經破冰，僅食物加工場仍恪守在第一陣線，但由于其看跌后市，根基采納隨采隨買的收購計策，即便11月是傳統食物加工場的備貨旺季，估量本年齊集補貨起勁性下降，豆價向上反彈空間較為有限。

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　　臨儲庫存壓力龐大

　　雖然國產大豆本年產量大幅縮減，2015/2016年度國產大豆產量約1051萬噸，相較上一年度減產334萬噸，但國儲庫中仍存有500萬噸以上的舊作大豆，全國糧倉預估563萬噸，匯易預估855.5萬噸。

　　由于今朝國產大豆只有走食物加工一個需求出口，其年度消費量或許在950萬噸閣下，僅我國年度產量已經可以涵蓋此需求量，而國儲庫中的大豆由于儲存時刻較長，存在進一步輪庫的需求，2011年近150萬噸，以及2012年近88萬噸的國產大豆至少需要在來歲出庫，國度消減舊作庫存的計謀目標是耐久穩定的，因此一部分舊作大豆有望攻擊已經疲憊不堪的國產大豆市場。

　　自10月開始，中儲糧在東北區域舉辦輪儲，輪儲價值隨市場行情慢慢下滑。從開始的3960元/噸到今朝的3840元/噸，今朝盤面相對堅挺，支撐來自于輪儲高價，但跟著臨儲價值的隨行就市，估量大豆底部支撐將慢慢弱化。加之鄰近雙節，農戶存在籌措農資的變現壓力，批發收購回收工廠庫存女鞋男鞋(，價值"踩踏"或將產生在春節前期，對1月合約形成較大利空效應。

　　USDA意外上調美豆單產

　　11月USDA供需陳訴發布，USDA的調解令市場頗為驚訝。在收割季進入尾聲的當下，USDA的年度單產高達48.3蒲式耳/英畝，較上月單產預估上調1.1蒲式耳/英畝，也遠高于市場預期的47.5蒲式耳/英畝。美國本土壓榨需求量略有上升，美豆新作出口量上調4000萬蒲式耳（近110萬噸）至17.15億蒲式耳（約合4650萬噸），最終11月陳訴給出的新作期末庫存消費比在12.45%一線，較10月陳訴上升1%，與8月陳訴的功效一致。

　　云云復雜的供應量，疊加南美擴種一連的市場預期以及當下出口需求并不盡如人意的實際，我們以為，美豆仍有進一步往下尋找支撐的需求，隔夜美豆新作1月合約已創下新低。11月陳訴后，出口需求將成為根基面上獨一可以或許支撐美豆的身分。

　　自本年6月以來，美豆新作出口銷售的遲緩令市場存眷，之后美豆出口需求被一路下調，這使得7月之后大豆市場便提提高入了收割低點的尋底歷程中。11月陳訴，USDA對新作出口舉辦了上調。美豆新作整體出口進程仍偏慢，低于過往的采購進程。

　　另外，從環球平衡表上來看，本次出口上調的重要假設基本是基于中國入口需求的增加，11月陳訴中的中國入口大豆需求被上調了150萬噸，阿根廷出口需求被上調100萬噸，巴西略有上調約50萬噸，整體上環球出口需求被上調近230萬噸。一旦中國入口大豆需求大幅增加的假設不創立，那么美豆出口需求的預估也將大打折扣。

　　耐久來看，

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