有色金屬：銅，鋁，鋅，鎳，不銹鋼

　　化工：PTA、MEG、短纖、苯乙烯、聚烯烴、尿素、PVC

　　風險偏好回落沖破均衡，存眷政策和供應變革

　　上周，國債期貨全線上漲，10年期國債期貨上漲了0.39%至97.45，5年期國債 期貨上漲了0.19%至99.56，2年期國債期貨上漲了0.08%至 100.18。現券收益率有所下行，10年期國債到期收益率下行了3.8個bp，10年期國開債到期收益下行了5.76bp。果真市場方面，上周有550億元逆回購到期，央行累計舉辦了550億元逆回購操縱，因此無資金投放也無回籠。下周及晴朗節假期央行果真市場將有500億元逆回購到期，無正回購和央票比及期。

　　本周資金面連續寬松，活動性富裕為期債下方提供較量好的支撐。果真市場從年后就維持不變的“地量”投放，財務投放季候性增進，稅期事后市場首要擾動身分暫消，機構融出相對起勁，供應壓力還沒呈現之前短期市場活動性環境較量樂觀。

　　政策方面，首要存眷上周央行第一季度例會的亮相。此次錢幣政策陳訴比擬上季度季度的語言，刪除了“保持錢幣政策的持續性、不變性、可一連性，保持對經濟規復的須要支持力度”以及“政策不急轉彎”，激發了市場對付政策導向解讀的分歧。今朝來看，對付后續政策不宜太過氣餒，一方面本年以來政策方面一連維持安穩，市場不存在大局限放水的環境，錢幣政策一向保持中性立場，因此今朝也不存在必要“急轉彎”的題目；另一方面，克日國常會將普惠小微企業貸款延期還本付息政策和名譽貸款支持打算進一步延至長到本年底，反應出政策方面仍存眷當前經濟修復中的布局性題目，在宏觀數據向好的配景下小企業景氣改進不敷，也許對就業和后續經濟修復速率有必然拖累，在此環境下政策也許也難以快速收緊。

　　供應方面，3月的供應壓力較量小，本周國債沒有刊行布置，處所債刊行量較上周有所鐫汰，短期供應壓力有限。2021年中央財務赤字為27500億元，制止今朝國債凈融資額為1052億元，占比不敷4%，從4月開始國債及處所債供應壓力也許有所加大，且4月為繳稅大月，財務存款回籠的壓力也會加大。

　　外洋方面，近期關于美債上行的回響有所鈍化，美聯儲主席及官員談話繼承表達對通脹和經濟的樂觀以及對就業環境的審慎。上周中歐摩擦以及歐洲疫情的發作成為短期沖破債市均衡的觸發，此前市場的預判是拜登上任初期重點應該在海內，商業摩擦提前加劇市場的憂慮，風險偏好回落，后續仍需親近存眷中歐變亂的盼望，短期內對變亂不確定性的憂慮也許仍會對債市有所支撐。疫情方面，近期歐洲疫情不容樂觀，第三波疫情復發疊加疫苗推廣放緩，德國新增病例數創1月以來最多，歐洲前三大經濟體德國、法國和意大利都已擴大封閉法子。我國今朝節制較量得力，3月27日新增確診病例8例，均為境外輸入病例，后續仍需存眷疫情的風險。

　　整體來看，在風險偏好回落的大情形下，期債市場情感好轉，估量短期或仍以震蕩為主，但 本周漲幅擴大之后未見明明驅動力的環境下需鑒戒回調風險，后續存眷政策和供應方面的變革。操縱上，不提議追漲，逢低可恰當出場做短線買賣營業。

　　外洋身分擾動為主，海內根基面有支撐

　　上周二至周四股指三連跌，周五股指大幅反彈，全周首要股指小幅收漲。期指方面，三大股指期貨主力合約期現價差收斂幅度較大，表現期指看空情感弱于現貨市場，對沖需求或削弱。兩市換手率均值從1月份的2.85降落到2月份的2.61，3月份進一步降落至2.43，成交量也慢慢降落至7000億上下的程度，表現市場量能逐漸衰減，空方力氣削弱。

　　外洋宏觀方面，美國經濟規復較快，美國3月20日當周申請賦閑金人數報錄68.4萬，為疫情來初次低于70萬人次，賦閑率有望降至疫情出息度；2020年Q4GDP上修至4.3%，強于預期，美債收益率上行，美元走強，新興市場資金的流出壓力增大，巴西、俄羅斯等國開始加息，提防資金流出的壓力。不外美債收益率的上行和美元的走強對我國股指的影響有限且間接，并且今朝其他首要新興市場還未呈現明明的資金流出，近期外資在A股日內大幅下跌時每每選擇增配，以是今朝外洋的政治經濟變亂對A股更多是擾動和短期情感上的影響，暫未看到相同于2018年中美商業摩擦的環境，不外不確定性仍存，后續宏觀層面必要繼承存眷美元的動態和環球市場的資金流向。

　　海內宏觀方面，經濟向上的趨勢穩固，1-2月局限以上家產企業利潤同比增添1.79倍，同時本錢降落，利潤率也有所改進，央行在一季度錢幣政策委員會例會上也暗示“海內經濟成長動力不絕加強，起勁身分明明增多”，經濟向上獲得央行簡直認。在經濟康健向上的配景下，活動性的投放或邊際鐫汰，央行已經持續三周凈投放為0，即資金痛蚨鋒模完全對沖到期量。不外今朝仍處于相對寬松的狀態，退出的概率不大，經濟企穩如故必要政策的支持，尤其是小微企業和科創企業，上半年總體或仍處于較為寬松的狀態，但布局性沖擊違規資金進入股市樓市如故會繼承。

　　整體上，固然外洋政治和經濟存在不確定性，但擾動屬性為主，海內根基面支撐的力度較強，經濟一連向上，錢幣和財務政策繼承支持。買賣營業層面來看，此前高估值的大盤藍籌顛小節后月余的調解，固然闊別了泡沫的位置，但估值如故不低，投資者設置動力不強，碳中和板塊也未形成凝力，今朝市場上核心散漫，量能不高，反彈動力不敷。但底部也有必然的支撐，除了外資的流入之外，超跌時ETF等基金開始小幅凈申購，今朝的位置基金贖回壓力不高。股指短期內或繼承震蕩，短期內投資者可舉辦波段操縱，中恒久投資者可在滬深300指數低至4900點時逢低設置IF。

　　銅：

　　宏觀情感重復，銅價仍維持震蕩

　　宏觀：美元指數跌0.18%至92.72，但仍靠近四個月高位

　　現貨與期貨：3月26日SMM現貨報價65560元/噸-65760元/噸，均值環比跌240元/噸，對主力合約貼105元/噸，升貼水環比下跌5元/噸。3月28日上期所主力合約環比持平，至66170元/噸。LME3月合約上漲1.94%，至8950美元/噸。

　　庫存倉單：3月26日LME銅庫存增2125噸至123800噸。上期所銅鐫汰747噸至111356噸。

　　行業：2021年中國銅精礦1月份入口量為199.5萬實物噸，環比增添5.87%，同比增添9.59%；2月份入口量為179.5萬實物噸，環比低落10.02%，同比低落7.82%。1-2月份銅精礦入口量總量為379萬實物噸，累計同比變革不大，增添0.59%。

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