公司擬以不高出2億元向宇田工貿及/或宇田化工收購宇田科技大于50%的股權,最終的股權買賣營業(yè)方案、買賣營業(yè)價值、買賣營業(yè)前說起條款以各方最終簽定的股權買賣營業(yè)文件的約定為準。

　　首要概念:

　　1、位于蕭山區(qū)的宇田科技是海內第5大分手染料廠家,現有分手染料產能2.5萬噸以及部門助劑產能。航民股份是海內最大的印染廠家,在手現金富裕(2014年3季報披露的是7個億),公司在蕭山內地以致世界有必然的當局公關手段,我們判定航民股份收購宇田科技后,將在環(huán)保投入、技能支持、當局支持等多個方面給以宇田科技更多的支持。

　　2、今朝分手染料價值在5-5.5萬/噸,毛利率高出50%,噸凈利高出1.5萬。關于航民股份收購宇田科技的股權比例,我們取50%-100%的中位數75%測算,對應權益產能約1.9萬噸,假設噸凈利按1.5萬測算,則給航民股份帶來2.85億新增凈利,若給10倍估值,則分手染料營業(yè)對應28.5億市值。

　　3、分手染料板塊彈性比擬說明:安諾其、閏土股份、浙江龍盛、航民股份的分手染料單元市值產能為(0.094、0.060、0.037、0.029噸/萬元),分手染料市場價每上漲1000元/噸,四者的年化EPS增厚0.049、0.098、0.054、0.020元。

　　4、航民股份主營印染營業(yè),我們發(fā)明已往幾年上游染料提價的配景下,公司毛利率卻穩(wěn)步晉升,首要得益于公司對質料庫存的領先打點及其機動順著染料-印染-打扮這條財富鏈傳導價值。 5、我們估量公司2014-2016年EPS為0.72、0.92、1.23元,今朝股價相對付2015年的PE僅11倍!收購宇田科技后,公司將形成財富鏈一體化,分手染料供需趨緊配景下,公司將越發(fā)受益!給以“兇猛保舉”評級 !

　　風險提醒:收購事項失敗,環(huán)保壓力使宇田科技停產

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