公司擬以不高出2億元向宇田工貿(mào)及/或宇田化工收購(gòu)宇田科技大于50%的股權(quán),最終的股權(quán)買賣營(yíng)業(yè)方案、買賣營(yíng)業(yè)價(jià)值、買賣營(yíng)業(yè)前說(shuō)起條款以各方最終簽定的股權(quán)買賣營(yíng)業(yè)文件的約定為準(zhǔn)。

　　首要概念:

　　1、位于蕭山區(qū)的宇田科技是海內(nèi)第5大分手染料廠家,現(xiàn)有分手染料產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸以及部門助劑產(chǎn)能。航民股份是海內(nèi)最大的印染廠家,在手現(xiàn)金富裕(2014年3季報(bào)披露的是7個(gè)億),公司在蕭山內(nèi)地以致世界有必然的當(dāng)局公關(guān)手段,我們判定航民股份收購(gòu)宇田科技后,將在環(huán)保投入、技能支持、當(dāng)局支持等多個(gè)方面給以宇田科技更多的支持。

　　2、今朝分手染料價(jià)值在5-5.5萬(wàn)/噸,毛利率高出50%,噸凈利高出1.5萬(wàn)。關(guān)于航民股份收購(gòu)宇田科技的股權(quán)比例,我們?nèi)?0%-100%的中位數(shù)75%測(cè)算,對(duì)應(yīng)權(quán)益產(chǎn)能約1.9萬(wàn)噸,假設(shè)噸凈利按1.5萬(wàn)測(cè)算,則給航民股份帶來(lái)2.85億新增凈利,若給10倍估值,則分手染料營(yíng)業(yè)對(duì)應(yīng)28.5億市值。

　　3、分手染料板塊彈性比擬說(shuō)明:安諾其、閏土股份、浙江龍盛、航民股份的分手染料單元市值產(chǎn)能為(0.094、0.060、0.037、0.029噸/萬(wàn)元),分手染料市場(chǎng)價(jià)每上漲1000元/噸,四者的年化EPS增厚0.049、0.098、0.054、0.020元。

　　4、航民股份主營(yíng)印染營(yíng)業(yè),我們發(fā)明已往幾年上游染料提價(jià)的配景下,公司毛利率卻穩(wěn)步晉升,首要得益于公司對(duì)質(zhì)料庫(kù)存的領(lǐng)先打點(diǎn)及其機(jī)動(dòng)順著染料-印染-打扮這條財(cái)富鏈傳導(dǎo)價(jià)值。 5、我們估量公司2014-2016年EPS為0.72、0.92、1.23元,今朝股價(jià)相對(duì)付2015年的PE僅11倍!收購(gòu)宇田科技后,公司將形成財(cái)富鏈一體化,分手染料供需趨緊配景下,公司將越發(fā)受益!給以“兇猛保舉”評(píng)級(jí) !

　　風(fēng)險(xiǎn)提醒:收購(gòu)事項(xiàng)失敗,環(huán)保壓力使宇田科技停產(chǎn)

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