孚日股份:中報凈利潤預增16%,一連保舉

　　種別：公司研究 機構：海通證券（600837）股份有限公司 研究員：焦娟,唐苓 日期：2015-07-21

　　投資要點:

　　公司19日晚通告半年度業(yè)績快報,上半年實現(xiàn)業(yè)務收入、業(yè)務利潤、歸屬于上市公司股東的凈利潤、EPS別離為21.90億、2.22億、1.58億元、0.17元/股,同增-10.04%、17.84%、16.44%、13.33%。因光伏項目已處理(14H1收入6120.97萬元)以及房地產(chǎn)公司期內(nèi)確認收入鐫汰,影響上半年業(yè)務總收入同比降落;但得益于主營產(chǎn)物毛利率同比上升,以及各項用度同比鐫汰,歸母凈利較客歲同期增速進一步晉升(14H1凈利同增8.96%)。

　　我們估量年報業(yè)績靚麗,除主業(yè)的天然增添外,跟著2014年底光伏處理賞罰竣事,業(yè)績拖累身分出盡,公司年報凈利潤將天然回歸;公司將來的業(yè)績彈性,估量將受益于電力體制改良:配套紡織主業(yè),依托團體自有的熱電產(chǎn)能及售電手段,通過組建新的專業(yè)化售電公司,機關售電規(guī)模,估量陪伴市場開辟,擴展客戶群體,外延下流配售渠道。

　　作為環(huán)球毛巾成人格業(yè)龍頭企業(yè),策劃打點氣力較強,在主業(yè)妥當?shù)默F(xiàn)金流支持下,公司具備財富鏈延長的客觀前提。短期看,棉價下跌企穩(wěn)后,財富鏈運營節(jié)拍規(guī)復、補庫存的需求有望發(fā)動訂單明明向好,加之毛利率晉升的預期,以及處理賞罰光伏不良資產(chǎn),減值喪失計提估量將逐年大幅鐫汰均利好業(yè)績彈性。公司在確保日西歐主銷市園職位不絕固定的同時,重點開拓新興市場,應用跨境電商發(fā)動訂單增量;在海內(nèi)市場上,繼承推進品牌系統(tǒng)建樹,優(yōu)化加盟成長模式,晉升單店效益。同時,依托外洋計劃資源,中高端品牌形象進級發(fā)動產(chǎn)物附加值晉升,形成毛巾、床品雙輪驅(qū)動的增添名堂。

　　公司作為已前期機關的民營企業(yè),將充實受益于電力改良預期所帶來的資源整合機遇。孚日熱電公司擔負著高密市城北家產(chǎn)區(qū)內(nèi)300多家家產(chǎn)用戶的出產(chǎn)用汽需求。2014年團體在熱電公司達標排放的基本上,投資8000萬元對萬仁熱電城北、高源、城南三個熱電廠實驗了以脫硫脫硝、除塵為主的環(huán)保辦法進級改革。完成后,污染物的排放將遠遠低于國度排放尺度。

　　新野紡織:毛利率晉升,將來生長看特種紗

　　種別：公司研究 機構：華夏證券股份有限公司 研究員：羅敏 日期：2013-08-30

　　陳訴要害要素:

　　公司十四萬錠特種紗項目估量2014年中期達產(chǎn),將改進公司的產(chǎn)物布局、晉升紅利手段。國度發(fā)改委近期就棉花體制改良方案征求意見,各方對付實施棉花直補的政策偏向根基告竣共鳴,恒久來看將低落紡織行業(yè)本錢。

　　變亂:

　　新野紡織（002087）發(fā)布2013年中報。陳訴期內(nèi)公司實現(xiàn)業(yè)務收入15.81億元,同比增添3.69%;實現(xiàn)凈利潤0.47億元,同比增添15.3%;實現(xiàn)每股收益0.09元。

　　點評:

　　毛利率及時代用度雙增添。公司2013年上半年毛利率為11.99%,同比增添17.55%;毛利率增添的首要緣故起因有兩個方面,一是新疆的6萬噸棉花質(zhì)料供給基地投產(chǎn),二是因為本年入口棉花的配額較上年有所增進,而入口棉與國產(chǎn)棉存在龐大價差;以上兩個身分低落了公司的質(zhì)料本錢,進步了毛利率程度。

　　上半年時代用度增添16.85%。個中販賣用度同比增添13.79%;打點用度同比增添48.48%;財政用度同比增添5.4%;打點用度增幅較大的首要緣故起因是研發(fā)用度較上年同期增進2069萬元。

　　海內(nèi)棉價降落。從4月份以來棉價泛起降落趨勢,制止8月28日,海內(nèi)棉價328指數(shù)為19162元/噸,較今年最高值下跌1.16%,棉價的降落晉升了公司的紅利手段。

　　十四萬錠特種紗項目是將來看點。公司于2012年尾通過自籌資金及銀行貸款方法,投資5.38億元在新野縣紡織財富區(qū)建樹十四萬錠特種紗出產(chǎn)線;首要出產(chǎn)賽絡紡、精梳紗、彈力包芯紗等特種紗產(chǎn)物,項目達產(chǎn)后50%以上特種紗產(chǎn)物直接出口,40%閣下提供公司出產(chǎn)高等面料后出口;項目估量2014年中期達產(chǎn)。紡織業(yè)技能門檻、行業(yè)壁壘較低,低級產(chǎn)物的利潤率很低;本項目達產(chǎn)后,將改進公司的產(chǎn)物布局、晉升公司的紅利手段。

　　發(fā)改委征求棉花體制改良意見,棉花價值有望降落。在棉紡企業(yè)的總本錢中,棉花的本錢要占到七成。現(xiàn)行的棉花收儲體制造成財務承擔極重,農(nóng)夫沒有完全獲得政策的甜頭,卻導致海內(nèi)棉價恒久處于高位、與國際棉價形成龐大價差,使大量中小棉紡企業(yè)關停。國度發(fā)改委近期就棉花體制改良方案征求意見,各方對付實施棉花直補的政策偏向根基告竣共鳴,從恒久來看棉花體制改良將低落海內(nèi)棉價,晉升紡織行業(yè)的紅利手段。

　　投資提議:估量公司13年、14年和15年每股收益別離為0.18元,0.24元、0.33元。憑證8月28日收盤價3.38元計較,對應市盈率別離為19倍、14倍和10倍,給以“增持”評級。

　　風險提醒:特種紗項目利潤低于預期的風險、棉花價值顛簸的風險。

　　估量公司2015-17年別離實現(xiàn)凈利潤2.78億、3.09億、3.47億元,同增281%、10.85%、12.47%,對應EPS0.31、0.34、0.38元。2010年以來紡織行業(yè)周期性向下的影響身分,國表里需求、本錢、棉價倒掛,均已明明弱化,行頤魅整體存在估值晉升的邏輯。思量到公司產(chǎn)物定位向上帶來附加值晉升以及外洋市場開辟同海內(nèi)市場包圍的不絕推進,主業(yè)增添妥當,且得益于光伏資產(chǎn)的剝離,將來2-3年業(yè)績彈性明顯,加之公司具備財富鏈延長的資源天分及客觀前提,給以2016年40xPE估值,對應方針價13.6元,買入評級。

　　首要不確定身分:外洋清醒不達預期,海內(nèi)需求惡化,電力改良不達預期等。

　　深紡織A:業(yè)績拐點建立,偏光片國產(chǎn)化龍頭揚帆起航

　　種別：公司研究 機構：國泰君安（601211）證券股份有限公司 研究員：范國華 日期：2015-05-06

　　投資要點:

　　業(yè)績拐點建立 ,維持增持評級。公司2015一季報營收3.0億,同比37%,環(huán)比-23%;歸母凈利434萬,同比、環(huán)比扭虧(1Q14吃虧1097萬、4Q14吃虧7539萬),業(yè)績切合預期。維持2015/16/17年EPS 猜測0.25/0.49/0.68元。思量公司是A 股偏光片國產(chǎn)化龍頭標的,營業(yè)具有稀缺性,我們上調(diào)方針價至22元(+47%),對應2015年PEG 1.35。

　　大陸面板財富崛起勢不行擋,上游偏光片原料迎汗青機會。(1)2015年大陸面板8.5代線將達8條,成為環(huán)球最大高世代液晶面板基地,為上游偏光片供給商締造超150億元大市場;(2)偏光片作為占面板本錢15%-20%的要害原料,今朝自給率不敷9%,遠低于財富安詳值30%,本土面板公司原料入口更換意愿兇猛;(3)國度關稅調(diào)漲加快面板廠商入口更換步驟,國產(chǎn)產(chǎn)物只要機能靠近,價值或有較量上風。

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