主業多次更替,現在虛席以待。商贏舉世前身為大元股份,公司最初是一家以煉油化工為主的國資控股公司,之后跟著控股股東的多次改觀,主營營業先后經驗油氣、塑料板材、整樘門、黃金等多次變革,繼2014年公司出售子公司嘉興中寶41%股權后,今朝正舉辦另一子公司世峰黃金的資產出售,2015前三季度,因為2014年出售嘉興中寶41%股權,歸并范疇產生變革,業務收入僅394萬元,歸母凈利潤-2062萬,公司今朝并無焦點主業。

　　定增28億注入優質資產,步入打扮新主業。2014年10月,公司通告稱,將向商贏控股有限公司、旭森國際控股(團體)有限公司、旭源投資有限公司等10名投資者定向增發不高出2.69億股,作價10.41元/股,召募資金不高出28億元,以個中18.8億現金認購舉世星光公司股權95%股權,步入紡服新主業,別的資金用于品牌推廣、購置物流基地以及增補活動資金。

　　公司此次收購的舉世星光質地精良,亮點頗多。舉世星光的營業首要可以分為三大板塊:(1)計劃和品牌打點板塊,首要包羅Oneworld公司和Unger公司,為舉世星光的品牌打點、研發計劃和販賣中心,首要從事女性打扮的計劃和策劃,具有較強的時尚前沿感知和計劃手段;(2)高端行為服制造板塊,包羅APS-Global和APS-ES,首要為高端行為衣飾品牌計劃和代工;(3)供給鏈打點板塊,包羅StarAcc、OrientGate、DiamondDragon和StarProperty等4家香港公司,首要舉辦供給鏈打點,認真環球采購和販賣OEM產物。

　　舉世星光計劃、販賣、出產等上風皆具。舉世星光販賣首要面臨美國市場,擁有一體化策劃的利益,一樣平常接納終端買斷制販賣模式,將庫存積存風險轉嫁阛阓,而公司上風包羅:(1)自主研發、計劃手段強勁,同時擁有包圍整年數段的三大女裝自有品牌;(2)下旅客戶端穩定,下流零售相助商多為Nordstrom、Topshop、JCPenney,Macy’s,Target等知名阛阓,而代工客戶為UnderArmour和TommieCooper等高端行為品牌;(3)工場和出產辦法遍布環球,制造和采購網店環球化漫衍,有利于有用整合分派環球資源,探求人工和原原料本錢洼地等;(4)一體化策劃,庫存販賣高服從,通過有用的供給鏈打點實現策劃模式一體化,公司庫存周轉率高出行業均勻程度。

　　舉世星光外延舉措不絕,成長有望加快。舉世星光現實節制人100%控股的Arlington于2015年6月就收購BigStrike公司100%股權告竣協議,其主業與舉世星光相似,2015年販賣額估量為8500萬美元;另外,舉世星光現正在洽商其他3個美國收購項目,該3個收購項目于2015年度的總販賣額估量為3.5億美元以上。以人民幣兌美元6.3:1匯率來算,縱然守舊預計只給以新收購企業10%的凈利潤率,且不思量舉世星光自己主業,也將使商贏舉世歸母凈利潤增進2.60億人民幣,明顯增厚公司業績。

　　投資提議:整體而言,公司收購標的舉世星光質地精良,擁有成熟主業和不變紅利手段。并且舉世星光的現實節制人羅永斌、大元股份現實節制人楊軍配合理睬,自方針資產完成交割之日起持續12個月、13-24個月、25-36個月,對應的歸并報表下扣除很是常性損益后的歸屬于母公司的凈利潤應別離不低于6220萬美元、8460萬美元、1.187億美元(按6.3:1匯率折算對應人民幣3.92、5.33、7.48億元),歸屬上市母公司凈利別離增厚3.72、5.06、7.10億元,表現出對將來業績的兇猛信念。在原主業剝離完成后,按照公司定增后最新總股本4.69億股計較,2016、2017、2018年公司EPS別離為0.79、1.08、1.51元,對應PE別離為34、25、18倍,維持“買入”評級。

　　風險身分:定增和收蠱Ь纏不及預期。

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