近日，安踏發布年度財報顯示：2018年安踏營業收入達到241億元，比2017年同期增長44.4%，凈利潤實現41億元，同比增長32.9%。財報顯示，雖然安踏的經營溢利增長42.9%至57億元，但經營溢利率卻出現了下降，從前幾年的23.9%降到2018年的23.7%，安踏的存貨周轉天數從2014年的57天上升到2018年的大約80天，連續5年呈現上升趨勢。

　　自2018年年底開始，安踏集團欲以46億歐元的高價收購亞瑪芬體育就成為熱點話題，這讓安踏集團的國際化戰略有了更多可能。服裝行業觀察人士、上海良棲品牌管理公司總經理程偉雄向記者表示，對于業績正處于“疲軟”的亞瑪芬集團，這次收購對于安踏的資金運作和后期整合能力有極大考驗。

　　記者就相關問題給安踏方面發去了采訪函，安踏相關負責人表示，此次不方便接受采訪。

　　業績光鮮 各品牌發展不平衡

　　截至2018年12月31日，安踏的全年營業收入241億元，同比大漲44.4%；凈利潤41億元，增長32.9%。營收和凈利潤兩項核心指標，均創下安踏上市以來的歷史新高。但在光鮮業績的背后，是集團內部不同品牌的發展已明顯拉開距離的現實。

　　其中，FILA的銷售業績最為亮眼，2018年流水超過100億元，增速超過80%，是目前增速貢獻最大的品牌。得益于FILA的受歡迎程度和銷售激增，FILA在2018年也連續簽約了多個品牌代言人，包括王源、黃景瑜、馬思純在內，目前都是FILA的品牌形象代言人，其市場也更加年輕化。

　　相比之下，安踏主品牌的表現卻差強人意，無論是營收還是凈利潤等指標都被FILA全面趕超，但是其店鋪數量卻是FILA的5倍以上。截至2018年底，庫存五金用品收購，安踏主品牌獨立門店數量為10057家，而FILA在內地、香港、澳門大中華區的門店數量為1652家。

　　在閃光點體育創始人劉翔看來，安踏收獲了上市以來最漂亮的業績，這很大程度上得益于FILA的出色表現，而安踏本品的表現并不那么突出，甚至在內部算“拖后腿”。

　　“安踏只是拿到了FILA的大中華區授權，并不是品牌擁有方。FILA業務的持續增長，勢必會引來授權方FILA的關注，如果品牌方變為自營或者授權費用增加，將影響安踏的營收和利潤。”劉翔同時表示，現實市場上，此前授權經營糾紛并不鮮見，著名的王老吉和加多寶，Kappa的沒落，紅牛與華彬的糾葛，都是安踏的“風險警示”。

　　2008年，安踏收購了意大利運動休閑品牌FILA的大中華業務，此后陸續收購了韓國戶外品牌Kolon、英國登山運動品牌Sprandi、日本冬季運動品牌Descente和香港童裝品牌Kingkow(小笑牛)等。但是除了FILA運作的比較成功以外，其他幾個收購品牌做得并不出色，記者并未看到在國內市場的新動作。

　　“0.2％溢利率的跌幅基本上可以忽略不計，但是從另外一個層面講，下跌還是有兩個因素，第一是業績增速放緩，安踏高歌猛進的勢頭很有可能隨著渠道的覆蓋而放緩。第二是溝通成本增加，安踏之前在搞地方總部，相當于大區域總部，復制廈門總部，所以溝通成本、組織損耗會加強。” 在服裝行業觀察人士、上海良棲品牌管理公司總經理程偉雄看來，下跌的背后不僅僅是宣傳費用的增加，安踏多品牌之后，協同效應溝通成本也在加大。

　　FILA瓶頸期將至 或遇天花板？

　　2009年8月，安踏從百麗國際手中收購了意大利休閑體育品牌FILA（中文：斐樂），這個創立于1911年的意大利品牌成為安踏邁向高端體育用品市場的跳板。在安踏的重點打造下，FILA在2014年開始盈利，2016年FILA的營收已經可以占到安踏體育的20%，2018年甚至可以占到40%的份額。

　　2011年，姚偉雄出任FILA中國區CEO，品牌也做出了具有重要意義的戰略轉變，不再去挑戰阿迪達斯和耐克，將消費目標聚焦在年輕人群，品味定位則從運動轉向時尚。運動和時尚雙線并進，這極大加速了FILA的復蘇，FILA用舒淇、高圓圓等娛樂明星吸引了很多年輕消費者。

　　更重要的是，FILA在中國重組了銷售渠道，將所有經銷商門店改為品牌直營模式，收購庫存童裝，進一步增加品牌的時尚感。現在，FILA在中國的直營店銷售比例超過了80%，雖然這會造成運營成本增加，但是能接近消費者，進而對市場趨勢做出最準確的判斷。

　　在外界看來，FILA在中國的成功很像當年Kappa在中國市場的成功，同樣都是“租借”來的品牌，在中國市場意外取得成功；同樣都是定位運動+時尚，一個選擇色彩豐富的修身設計款型，一個色彩搭配鮮明，在設計風格上異曲同工；同樣是以時尚的調性彌補專業體育和體育裝備技術上的不足，主打泛體育人群，主推運動服裝。然而，短短幾年，失去了持續創新能力的Kappa在中國市場業績大幅縮水，依靠主業+投資維持一個“輕公司模式”的生存，不求發展。

　　程偉雄認為，福建很多品牌都在收購類似FILA這樣的國際品牌，競爭在加劇，雖然定位中高檔，但是網絡布局大眾化。FILA所謂的奇跡也會走下神壇。有點像初期Kappa，如果不做性價比，肯定庫存越來越多。

　　多名服裝行業專家告訴記者，從Kappa的衰落就可以看出，走體育+時尚定位的運動品牌，多數都是無法在品牌和技術上與一線的耐克、阿迪競爭，所以才走時尚路線，迎合泛體育受眾。但是風險在于，對于體育時尚品牌而言，如果一旦抓錯了當年的時尚風向和元素，產品就會出現明顯的滯銷，導致庫存加大。從2019年FILA的春夏季新款設計風格看，就存在跑偏的危險，很多服裝過于小眾和另類，能否打動年輕消費者，需要市場檢驗。

　　“服裝其實更容易過時，而且面臨H&M、優衣庫等高街時尚休閑品牌的強烈沖擊。安踏周轉天數的增加，可能與衣服庫存加大有關系。”劉翔分析。

　　收購亞瑪芬 面臨國際化壓力

　　2018年年底以來，安踏牽頭收購芬蘭高端運動品牌“始祖鳥”母公司亞瑪芬體育一事，備受業界關注。由安踏、方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團宣布，對亞瑪芬體育發起收購要約，以每股40歐元的價格收購其全部股權，總價約為46億歐元。

　　公開資料顯示，亞瑪芬體育成立于1950年，1974年開始進軍體育產業，1977年正式登陸納斯達克，2004年正式更名為Amer Sports。目前旗下擁有13個品牌，Wilson、始祖鳥、Salomon、頌拓、Atomic分別都是網球、戶外用品、登山鞋、戶外手表和滑雪裝備領域的第一品牌。

　　這次安踏聯合多家財團，調動龐大的資金收購亞瑪芬體育，對于安踏而言是一個重大的決定，具有重要的戰略意義。關鍵之道體育咨詢公司CEO張慶認為，安踏收購亞瑪芬體育應該是加分之舉，因為之前亞瑪芬旗下的品牌在中國市場占比不大。而安踏恰恰有兩點被亞瑪芬體育看重，一是較為完善的供應鏈體系；二是強大的分銷能力，因為安踏對于渠道的控制能力很強。

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