事件:公司2月6日發(fā)布《關(guān)于收購股權(quán)簽署框架協(xié)議的公告》,公司擬投資2320萬歐元,收購意大利FINVERS.P.A100.00%的股權(quán)、意大利VI.BE.MAC.S.P.A30.00%的股權(quán)以及意大利VINCOS.R.L95.00%的注冊資本份額。

　　點(diǎn)評:杰克高端化再下一城,VBM公司是牛仔服裝自動化設(shè)備全球領(lǐng)先企業(yè)。VBM公司于1980年成立,總部位于意大利維羅納,公司擁有先進(jìn)的牛仔服裝自動化設(shè)備生產(chǎn)技術(shù),在超過55個國家建立銷售網(wǎng)絡(luò)。公司在高端自動化設(shè)備生產(chǎn)中技術(shù)先進(jìn),擁有自動化單元的生產(chǎn)線,生產(chǎn)效率高、員工人數(shù)精簡、管理成本低。2016年公司實(shí)現(xiàn)1.22億歐元的營業(yè)收入,凈利潤達(dá)到126萬歐元。

　　縫制機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)向好,杰克股份市占率持續(xù)提升。根據(jù)中國縫制機(jī)械協(xié)會統(tǒng)計,2017年1-11月行業(yè)百家骨干整機(jī)企業(yè)累計實(shí)現(xiàn)營收169.72億元,同比增長13.92%,累計銷售工業(yè)縫紉機(jī)543.76萬臺,同比增長20.64%;我國工業(yè)縫紉機(jī)累計出口金額9.23億美元,同比增長5.48%,行業(yè)復(fù)蘇明顯,國內(nèi)外需求均有回升,預(yù)計本輪縫制機(jī)械行業(yè)周期向上將持續(xù)至2018年。杰克股份2017年前9個月營收與行業(yè)百家骨干企業(yè)前8個月營收的比例為17.31%,2016年同期比例為13.95%,公司市占率進(jìn)一步提升,α屬性凸顯。

　　杰克不斷推進(jìn)高端外延并購,深耕全球縫制機(jī)械自動化領(lǐng)域。公司收購德國奔馬,拓展自動化程度高、效率更高的裁床業(yè)務(wù),主力產(chǎn)品價格從30萬元到百萬不等,立足中高端業(yè)務(wù)的同時兼顧低端,沖擊百億級裁床市場。同時,公司收購邁卡,后者作為全球唯一一家僅提供襯衫自動化設(shè)備的機(jī)械企業(yè),擁有完備的襯衫制作設(shè)備產(chǎn)品線,生產(chǎn)多樣化襯衫自動化設(shè)備,滿足襯衫主要加工環(huán)節(jié)需求,覆蓋十億級襯衫自動化設(shè)備市場。此次公司收購VBM等三家公司股權(quán),旨在拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域至牛仔服裝自動化設(shè)備領(lǐng)域,從而豐富和完善公司高端自動化業(yè)務(wù)和產(chǎn)品品類,服務(wù)更加廣泛的客戶群體。

　　盈利預(yù)測與估值:繼續(xù)推薦杰克股份,維持“買入”評級。維持盈利預(yù)測,我們預(yù)計公司2017/2018/2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.19/4.08/5.35億元,對應(yīng)EPS1.55/1.97/2.59元,對應(yīng)PE31/24/18倍。公司是我國縫制機(jī)械行業(yè)龍頭,α屬性強(qiáng),受益于技術(shù)驅(qū)動、渠道拓展、精益管理與高端布局,預(yù)計公司市場份額將不斷提升。隨著IPO募投項(xiàng)目的投產(chǎn),我們認(rèn)為公司將具備挑戰(zhàn)國際巨頭的實(shí)力,維持“買入”評級。

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