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商贏環(huán)球:主業(yè)脫胎換骨 并購星光進軍國際服裝業(yè)

編輯:義烏收購庫存-義烏庫存收購_收購庫存-義   瀏覽:   添加時間:2018-06-19 08:52

  

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  主業(yè)多次更替,如今虛席以待。商贏環(huán)球前身為大元股份,公司最初是一家以煉油化工為主的國資控股公司,之后隨著控股股東的多次變更,主營業(yè)務先后經(jīng)歷油氣、塑料板材、整樘門、黃金等多次變化,繼2014年公司出售子公司嘉興中寶41%股權后,目前正進行另一子公司世峰黃金的資產(chǎn)出售,2015前三季度,由于2014年出售嘉興中寶41%股權,合并范圍發(fā)生變化,營業(yè)收入僅394萬元,歸母凈利潤-2062萬,公司目前并無核心主業(yè)。

  定增28億注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),步入服裝新主業(yè)。2014年10月,公司公告稱,將向商贏控股有限公司、旭森國際控股(集團)有限公司、旭源投資有限公司等10名投資者定向增發(fā)不超過2.69億股,作價10.41元/股,募集資金不超過28億元,以其中18.8億現(xiàn)金認購環(huán)球星光公司股權95%股權,步入紡服新主業(yè),其余資金用于品牌推廣、購買物流基地以及補充流動資金。

  公司此次收購的環(huán)球星光質(zhì)地優(yōu)良,亮點頗多。環(huán)球星光的業(yè)務主要可以分為三大板塊:(1)設計和品牌管理板塊,主要包括Oneworld公司和Unger公司,為環(huán)球星光的品牌管理、研發(fā)設計和銷售中心,主要從事女性服裝的設計和經(jīng)營,具有較強的時尚前沿感知和設計能力;(2)高端運動服制造板塊,包括APS-Global和APS-ES,主要為高端運動服飾品牌設計和代工;(3)供應鏈管理板塊,包括StarAcc、OrientGate、DiamondDragon和StarProperty等4家香港公司,主要進行供應鏈管理,負責全球采購和銷售OEM產(chǎn)品。

  環(huán)球星光設計、銷售、生產(chǎn)等優(yōu)勢皆具。環(huán)球星光銷售主要面對美國市場,擁有一體化經(jīng)營的優(yōu)點,一般采用終端買斷制銷售模式,將庫存積壓風險轉(zhuǎn)嫁商場,而公司優(yōu)勢包括:(1)自主研發(fā)、設計能力強勁,同時擁有覆蓋全年齡段的三大女裝自有品牌;(2)下游客戶端穩(wěn)固,下游零售合作商多為Nordstrom、Topshop、JCPenney,Macy’s,Target等知名商場,而代工客戶為UnderArmour和TommieCooper等高端運動品牌;(3)工廠和生產(chǎn)設施遍布全球,制造和采購網(wǎng)店全球化分布,庫存五金用品收購,有利于有效整合分配全球資源,尋找人工和原材料成本洼地等;(4)一體化經(jīng)營,庫存銷售高效率,通過有效的供應鏈管理實現(xiàn)經(jīng)營模式一體化,公司庫存周轉(zhuǎn)率超過行業(yè)平均水平。

  環(huán)球星光外延動作不斷,發(fā)展有望加速。環(huán)球星光實際控制人100%控股的Arlington于2015年6月就收購BigStrike公司100%股權達成協(xié)議,其主業(yè)與環(huán)球星光相似,2015年銷售額預計為8500萬美元;此外,求購廣州收購庫存女包回收庫存樣,環(huán)球星光現(xiàn)正在洽談其他3個美國收購項目,該3個收購項目于2015年度的總銷售額預計為3.5億美元以上。以人民幣兌美元6.3:1匯率來算,即使保守估計只給予新收購企業(yè)10%的凈利潤率,且不考慮環(huán)球星光本身主業(yè),也將使商贏環(huán)球歸母凈利潤增加2.60億人民幣,顯著增厚公司業(yè)績。

  投資建議:整體而言,公司收購標的環(huán)球星光質(zhì)地優(yōu)良,擁有成熟主業(yè)和穩(wěn)定盈利能力。而且環(huán)球星光的實際控制人羅永斌、大元股份實際控制人楊軍共同承諾,自目標資產(chǎn)完成交割之日起連續(xù)12個月、13-24個月、25-36個月,對應的合并報表下扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司的凈利潤應分別不低于6220萬美元、8460萬美元、1.187億美元(按6.3:1匯率折算對應人民幣3.92、5.33、7.48億元),歸屬上市母公司凈利分別增厚3.72、5.06、7.10億元,顯示出對未來業(yè)績的強烈信心。在原主業(yè)剝離完成后,根據(jù)公司定增后最新總股本4.69億股計算,2016、2017、2018年公司EPS分別為0.79、1.08、1.51元,對應PE分別為34、25、18倍,維持“買入”評級。

  風險因素:定增和收購推進不及預期。

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