格林美：再生鈷龍頭，乘鋰電春風，求購廣州收購庫存女包回收庫存樣，揚回收巨帆

　　格林美 002340

　　研究機構：國金證券 說明師：李帥華 撰寫日期：2017-11-06

　　公司加碼擴張三元前驅體與正極質料產能。今朝公司有四個出產基地，荊門格林美、泰興凱力克、余姚興友、無錫格林美，合計擁有三元前驅體3.5萬噸、四氧化三鈷1.2萬噸、正極質料1萬噸產能。公司通過多次定增與自有資金不絕加大對三元前驅體與正極質料投入，形成10萬噸三元前驅體與6萬噸正極質料的遠期產能，折合金屬鈷產能約2萬噸，估量2018年無錫基地1.5萬噸正極質料項目投產，2019年荊門基地1萬噸前驅體項目投產。

　　動力電池回收將迎來第一海海潮，公司作為再生鈷龍頭最受益。鈷礦供給剛性，2018-2019年鈷供給將迎來欠缺，再生鈷將成為鈷供給的有力增補，我們估量2020年前后將迎來第一波廢舊動力電池回收海潮，2020年鈷總回收量在近1.5萬噸，市場空間到達60億，較今朝再生鈷市場翻倍，3年復合增速為28%，公司作為回收龍頭，今朝具備4000噸再生鈷局限，具備先發優勢，高壁壘直接管益。

　　鈷漲價晉升再生鈷與電池質料加工費，并帶來鈷精礦庫存收益。在2018年鈷礦供給發生3000噸缺口，估量鈷價中樞上移，鈷價上漲晉升再生鈷與電池質料加工費，

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