[推薦評級]房地產(chǎn)行業(yè)重大變亂點評陳訴：單月銷售繼續(xù)下行 低庫存和并購支撐投資

時刻：2017年11月15日 18:02:17 中財網(wǎng)

變亂：
國度統(tǒng)計局發(fā)布1-10 月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)。

點評摘要：
1.銷售：單月增速繼續(xù)下探，二三線回落壓力較大
1-10 月世界房地產(chǎn)銷售面積同增8.2%（前值10.3%），銷售額同增12.6%（前值17.214.6%）。單月增速-6%，在上月小周期內(nèi)增速初次轉(zhuǎn)負后，繼續(xù)下探。熱門都市調(diào)控不放松、信貸收緊拓圍、單月增速將繼續(xù)回落；個中弱二線和三四線壓力較大：銷售回落正向弱二線和三四線輪動；三四線去庫存政策慢慢退出、疊加棚改去庫存邊際孝敬低落和基數(shù)進步影響。2017 年銷售面積有望創(chuàng)新高，估量增速1%-5%；當前處于下行周期中部，2018 年底增速或?qū)⒅�底，整年�?5%。銷售不會斷崖式下跌，首要身分：高庫存三四線去庫存；行業(yè)齊集度晉升，義烏收購庫存服裝，龍頭房企沖業(yè)績；熱門都市需求不弱、一線和強二線成交已到低位。

2.開發(fā)投資：反彈后回落，今明兩年不悲觀
1-10 月世界房地產(chǎn)投資累計同增7.8%（前值8.1%），義烏庫存鞋子回收，庫存童鞋回收，單月同比5.6%（前值9.2%）。“棚改加快開工和客歲低基數(shù)支撐1-9 月增速微幅反彈至8-9%”的預判準期兌現(xiàn)，“四序度繼續(xù)回落”預判起源兌現(xiàn)。繼續(xù)維持判斷：銷售回落傳導、外部融資收緊、客歲四序度基數(shù)進步，疊加“2+26”城建材限產(chǎn)、京津等地歇工令的影響，四序度投資增速繼續(xù)回落。投資增速將繼續(xù)緩降，但并不悲觀，2017 年和2018 年增速估量別離為7%和3%強。首要支撐身分：A.庫存一連低落，去化周期已降至2013 年水平，補庫存需求支撐投資；B.優(yōu)勢房企沖局限和卡位搶占競爭優(yōu)勢；C.施工面積不會大幅回落：行業(yè)齊集度晉升、并購大增，凈復工增加；加上2016 年開始預售大增；D.2016 年以來單位建安本錢止跌回升，估量2017-2018 年繼續(xù)上升。

3.新周期、新趨勢、新機遇，維持"推薦"評級
十九大習總書記夸大“堅持屋子是用來住的、不是用來炒的定位，加快成立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度”。產(chǎn)銷安穩(wěn)新周期開啟，行業(yè)泛起“齊集度晉升、消費進級和供應結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向”三大新趨勢。開啟新投資機遇，提議深度存眷：1）行業(yè)龍頭和潛力黑馬：萬科 A 、保利地產(chǎn)、金地團體、中原幸福、招商蛇口；旭輝控股、新城控股、榮盛成長。2）產(chǎn)物領先的開發(fā)商：泰禾團體、當代置業(yè)和中國金茂。3）業(yè)績提速的地區(qū)主題。京津冀主題北首都建、華遠地產(chǎn)、金融街；國改和大灣區(qū)深振業(yè) A。4）租賃主題：萬科A、招商蛇口、金地團體、旭輝控股、新城控股、世聯(lián)行、光大嘉寶。當前行業(yè)估值創(chuàng)汗青新低，行業(yè)龍頭無論從資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)績保障度和銷售增速看，估值都被大幅低估，提議起勁設置低估值、真生長龍頭和黑馬。

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□ .夏.磊　 .方.正.證.券.股.份.有.限.公.司

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