春節消費同比增14.7%差強人意，黃金珠寶受情人節影響繼續領跑 
　　光大證券唐佳睿 
　　2013年春節期間消費同比增長14.7%，為近四年來最低：2013年春節黃金周期間，全國各地商品種類豐富，供應充足，購銷活躍。據商務部監測，大年除夕至正月初六，全國重點監測零售和餐飲企業銷售額5390億元，比2012年春節期間增長14.7%（去年同期為16.2%，今年增速為近四年最低）。商務部同時報道稱，河南、湖北、天津、重慶、河北重點監測企業銷售額比去年春節期間分別增長18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和15.9%。與去年同期我們搜集的數據相比，這五個省市的增速均出現不同程度的下降（去年同期分別為河南21.2%，湖北19.1%，天津18.7%，重慶18.4%，河北24.0%）。 
　　消費潛力節前釋放、外出旅游分流和餐飲拖累是增速放緩的可能原因：我們認為今年春節黃金周的增速放緩，義烏收購庫存貨，除卻宏觀經濟尚沒有在12年的低谷中完全恢復過來的因素外，可能存在的原因有：1）消費需求已在春節之前較長一段期間內大力度的打折促銷中得到一定程度的釋放；2）今年是節日高速公路免費通行后的第一個春節，與國慶情況類似，外出旅游人數（尤其是出境旅游）增加，稀釋了消費能力；3）商務部監測的數據中包含了餐飲企業銷售額，今年春節期間打擊公款消費力度較大的影響，餐飲下滑較為嚴重，拖累了整體數據（例如浙江重點監測高檔酒店的銷售額比去年春節期間下降20%以上）。 
　　黃金珠寶領跑節日消費品類，服裝鞋帽僅為個位數增長：分品類看，全國重點監測零售企業食品、飲料銷售額同比分別增長9.8%和11.2%；全國重點監測零售企業金銀珠寶銷售額同比增長38.1%；全國重點監測零售企業服裝、鞋帽銷售額同比分別上漲6.3%和7.5%。我們認為黃金珠寶的表現搶眼，主要是因為今年春節期間恰逢情人節，兩節合一創造了黃金珠寶消費需求的高峰。而服裝鞋帽的增速僅為個位數，與該品類12年冬季以來一直打折去庫存有關（在之前的月度數據點評系列中我們分析過，收購庫存雪地靴,回收庫存雪地靴，2012年11月-2013年1月，50家重點零售企業服裝零售額增速連續三個月下滑，主要是因為10月和11月打折去庫存的力度較大，透支了部分冬裝消費需求所致）。 
　　關注存在收購重組題材和業績超預期可能性的零售公司：目前零售板塊整體的情況仍需結合基本面以及一季報判斷。盡管我們對周期股仍然謹慎（因為業績披露超預期的東西和可能性也未必比消費股多），但零售股目前喪失彈性的確是一個尷尬和嚴峻的問題。我們提示短期零售個股機會可能來自于下面兩個邏輯：1）重組、收購兼并以及資產注入預期較多的公司：王府井、銀座、天虹和友誼股份（后兩者龍頭零售企業短期收購小零售企業有一定難度，但并非不可能）2）1季度或年報大超預期的零售企業：去年同比基數低的零售企業超預期可能性更大，例如永輝和天虹。重申業績預期邏輯應轉變為現實的業績以及成長性考核，預期較大的公司低于預期和預期較低的公司超預期，都是一種獲得alpha收益的手段。 
　　風險提示：經濟復蘇低于預期，消費者信心匱乏。（原載于證券投資）

相關資訊