理財(cái)周報(bào)記者 李碧雯/深圳報(bào)道

剛泰控股3月7日發(fā)布非公然刊行預(yù)案，擬向騰訊計(jì)較機(jī)等九名特定投資者非公然刊行召募資金不高出32.95億元機(jī)關(guān)O2O業(yè)務(wù)。

作為曾經(jīng)的房地產(chǎn)企業(yè)，剛泰控股（600687.SH）在樂成轉(zhuǎn)型為礦產(chǎn)企業(yè)后，日前又收購(gòu)了O2O珠寶電商平臺(tái)珂蘭鉆石和北京瑞格文化傳播有限公司，試圖進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)和文化影視規(guī)模。

3月7日，公司宣布告示稱，擬向剛泰團(tuán)體、騰訊計(jì)較機(jī)、珂瀾投資等9名特定投資者非公然刊行召募資金32.95億元，用于收購(gòu)上海珂蘭商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珂蘭商貿(mào)”）和北京瑞格嘉尚文化傳播有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞格傳播”）100%股權(quán)，以及投資O2O營(yíng)銷渠道和信息打點(diǎn)中心建樹項(xiàng)目和增補(bǔ)活動(dòng)資金。

不外值得留意的是，此次收購(gòu)的珂蘭商貿(mào)仍處于吃虧邊沿，2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-1872.78萬(wàn)元。將來(lái)該公司是否能兌現(xiàn)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)理睬值得擔(dān)心。

另外，作為以黃金礦業(yè)為主業(yè)的公司，公司2014年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)232%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，在黃金行頤魅整體不景氣的配景下，支撐公司云云高速的增長(zhǎng)原因值得窮究。

　收購(gòu)吃虧企業(yè)

停牌了整整3個(gè)月的剛泰控股終于在3月7日復(fù)牌，并發(fā)布了非公然刊行預(yù)案。告示稱，公司非公然刊行召募資金總額為不高出32.95億元，扣除相關(guān)刊行用度后的凈額將用于購(gòu)買珂蘭商貿(mào)和瑞格傳播100%股權(quán)，另外公司還將投資建樹O2O營(yíng)銷渠道和信息打點(diǎn)中心建樹項(xiàng)目以及增補(bǔ)活動(dòng)資金。

此次非公然刊行器材首要包羅剛泰團(tuán)體、騰訊計(jì)較機(jī)、珂瀾投資、赫連劍茹、長(zhǎng)信-剛泰-聚利1號(hào)資產(chǎn)打點(diǎn)打算、南通元鼎、見乙實(shí)業(yè)、六禾嘉睿和淮茂投資共九名特定投資者。

受此影響，公司股票復(fù)牌的第一個(gè)買賣業(yè)務(wù)日即一字漲停。截至至3月11日，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)33.13%，收于25.96元/股。

告示顯示，珂蘭商貿(mào)創(chuàng)立于2008年，是一家以O(shè)2O模式從事珠寶鉆石類產(chǎn)物的品牌直銷電子商務(wù)平臺(tái)。其首要產(chǎn)物包羅“珂蘭鉆石”、“天使之翼”、“生成一對(duì)”等品牌的鉆石、鉆戒及珠寶飾品。此次公司以6.61億元收購(gòu)該珂蘭100%股權(quán)，溢價(jià)高達(dá)335%。

值得留意的是，以云云高溢價(jià)收購(gòu)的公司竟然今朝仍處于吃虧狀態(tài)。據(jù)相識(shí)，珂蘭公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.46億元，凈利潤(rùn)為-0.18億元。珂蘭曾在2011年得到騰訊萬(wàn)萬(wàn)美元的投資，從此便不絕燒錢擴(kuò)張世界門店，以及在天貓[微博]等電商平臺(tái)通過打低價(jià)牌的方法試圖做大局限，收購(gòu)庫(kù)存大衣，可是結(jié)果并不如人意，反而侵害了其品牌形象，而高管幾回變換也折射出公司打點(diǎn)方面問題。

據(jù)悉，珂蘭公司理睬2015年度、2016年度、2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)別離為2,000萬(wàn)元、4,500萬(wàn)元和7,600萬(wàn)元。在短短一年時(shí)刻內(nèi)公司要實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，存在必然難度。

而與珂蘭公司差別，瑞格傳播是一家以?shī)蕵窢I(yíng)銷及內(nèi)容投資及建造為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，創(chuàng)立于2010年，今朝其娛樂營(yíng)銷的首要方法包羅影視劇廣告植入、連系推廣、產(chǎn)物授權(quán)，客歲公司營(yíng)業(yè)收入為1.19億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.19億元。

對(duì)付此次收購(gòu)目的，剛泰控股暗示，首要是出于盡力打造行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)黃金珠寶行業(yè)的需要，推進(jìn)以互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)為重點(diǎn)銷售渠道的黃金珠寶企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)謀，另外，這次引入騰訊計(jì)較機(jī)等投資者也將有助于公司互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)計(jì)謀的展開，并強(qiáng)化品牌建樹和市場(chǎng)營(yíng)銷，進(jìn)步品牌知名度。

然而業(yè)內(nèi)人士對(duì)付此次收購(gòu)并不看好。華北某券商說(shuō)明師匯報(bào)記者，“對(duì)付網(wǎng)上銷售黃金的方法，從后期來(lái)看我并不是太看好，因?yàn)辄S金屬于貴金屬，像一般人根基照舊相信實(shí)體店比如老廟黃金等，且互聯(lián)網(wǎng)銷售還存在運(yùn)輸方面的風(fēng)險(xiǎn)。”

營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)

現(xiàn)實(shí)上，這已經(jīng)不是上市公司的第一次跨界和轉(zhuǎn)型了。在2013年之前， 公司首要以策劃房地財(cái)富務(wù)為主，從此由于盈利不佳，公司在2013年舉辦了一次資產(chǎn)重組，將甘肅大冶地質(zhì)礦業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)置入上市公司，并同時(shí)向上海剛泰礦業(yè)有限公司出售本公司持有的浙江華盛達(dá)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司89.78%的股權(quán)。此次重組完成后，公司變身為以礦業(yè)資源開發(fā)操作、貴金屬成品計(jì)劃和銷售為主的公司。

然而，前次置入的大冶礦業(yè)并未為公司2014年孝敬出幾何業(yè)績(jī)。

據(jù)公司2014年年報(bào)披露的信息，客歲公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入共47.41億元，同比增長(zhǎng)23.687%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為2.51億元，與上年同期對(duì)比增長(zhǎng)了近180.93%。然而，在公司收入高速增長(zhǎng)的背后也潛匿著必然隱憂。公司總體收入中來(lái)自于黃飾物品批發(fā)業(yè)務(wù)比重占到營(yíng)業(yè)收入近九成。而自產(chǎn)黃金僅占公司業(yè)務(wù)的2.44%。

大冶礦業(yè)今朝擁有1項(xiàng)采礦權(quán)和17項(xiàng)探礦權(quán)，按照告示稱，公司理睬2012年度、2013年度、2014年、2015年和2016年度扣除很是常性損益后的凈利潤(rùn)數(shù)別離為555.89萬(wàn)元、13,093.97萬(wàn)元、20,305.73萬(wàn)元、27,368.74萬(wàn)元及33,362.25萬(wàn)元。

然而據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士透露，大冶礦業(yè)今朝擁有采礦權(quán)的大橋金礦的品位是沒到達(dá)現(xiàn)實(shí)要求。“現(xiàn)實(shí)上他們本來(lái)收購(gòu)的大橋金礦此刻應(yīng)是賠錢可能是微利。雖然誰(shuí)人礦的局限很大，但選礦有問題，顆粒太細(xì)，不好選出來(lái)，采取率很低，或許僅在60%閣下。此刻公司方面也在裝備工藝方面往返調(diào)解，另外，公司收購(gòu)該礦的時(shí)辰金價(jià)較量高，客歲金價(jià)下來(lái)了，以是此刻這個(gè)價(jià)值根基是他們的本錢。”

據(jù)此前公司披露的信息，公司收購(gòu)該礦的金均勻品位在3.3g/噸，回收庫(kù)存皮革，當(dāng)時(shí)他們經(jīng)核準(zhǔn)可出產(chǎn)局限為49.5萬(wàn)噸/年。

上述人士揣摩，“今朝該礦還在產(chǎn)，但我預(yù)計(jì)到達(dá)理睬水平很難。因從此來(lái)公司把上海剛泰黃飾物品有限公司放到了大冶礦業(yè)的下面就是為了完成當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)理睬。而公司的全部黃金批發(fā)業(yè)務(wù)都是通過這個(gè)飾品公司銷售的。”

另外，讓人不解的是，收入的增長(zhǎng)并未帶來(lái)策劃勾當(dāng)現(xiàn)金流量的同步增長(zhǎng)。據(jù)悉，2014年公司策劃勾當(dāng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-14.68億元。

對(duì)此，理財(cái)周報(bào)記者試圖接洽公司方面認(rèn)真人，然而截至至發(fā)稿時(shí)，公司方面尚未有任何復(fù)原。

不外公司在回覆證監(jiān)會(huì)[微博]問詢中暗示，收入增長(zhǎng)迅速首要源于批發(fā)渠道的拓展，使公司盈利手段大幅進(jìn)步。同時(shí)，公司給以客戶1-6月閣下賬期，刺激了銷售，大幅進(jìn)步客戶吸引力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司一級(jí)批發(fā)商的銷售總額占比達(dá)98.21%。

另外，公司奇高的毛利率也頗令人詫異。據(jù)年報(bào)顯示，公司出產(chǎn)的黃飾物品毛利率為7.3%，自產(chǎn)黃金毛利率為22.74%。而據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今朝已披露的年報(bào)公司來(lái)看，庫(kù)存收購(gòu)網(wǎng)，恒邦股份毛利率僅為6.12%，而繁華實(shí)業(yè)的毛利率為6.7%。業(yè)內(nèi)知情人士對(duì)此諱莫如深，“他們公司毛利率是遠(yuǎn)高于黃金類上市公司行業(yè)均勻的，增速又極快，又是一個(gè)新進(jìn)入者，但這又是一個(gè)充實(shí)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，以是真不好說(shuō)。”

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