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陳訴摘要

◆并購培育環球最大奢侈品團體

LVMH為環球第一大奢侈品團體，總市值超1000億歐元。公司擁有72個品牌，包圍時裝皮具、酒水、香水和扮裝品、鐘表和珠寶、佳構零售及其他等五大業務板塊，各板塊以明星品牌為核心、拉動板塊成長。16年公司環球3940家門店，個中主品牌LV 470家門店、全直營。

公司1988~2016年收入、凈利復合增長率10%、9.6%。公司業績增長首要來自現有品牌盈利手段晉升、協同效應增強以及并購成熟品牌直接孝敬業績、收購成耐久品牌培養壯大等。個中公司外延并購首要產生在90年月奢侈人格業并購岑嶺期、亞洲金融危機后期、天下金融危機及厥后期、帶來三次收入高速擴張，個中品類從軟奢拓展至硬奢、時裝皮具并購貫穿始終。

2016年公司收入376億歐元、凈利39.8億歐元、店效766萬歐元，毛利率65%、凈利率11%、存貨周轉率1.26、存貨收入比28%。

◆業務各處著花，時裝皮具業務為國家棟梁、珠寶鐘表部門為后起之秀

1）時裝皮具：除主品牌LV外均并購而來，形成條理光鮮品牌矩陣（含品類富厚的大而全知名品牌、聚焦單一品類/威風凜凜氣魄的小而美品牌）。2）珠寶鐘表：通過并購實現從無到有、從有到精，躋身天下第三大珠寶鐘表團體。3）佳構零售和其他：通過并購得到成長，逐利時尚消費規模。4）香水扮裝品：11年公司收購6大扮裝品公司，從此首要依靠與零售業務協同成長、得到內生增長。5）酒水：汗青悠久、職位弱化、走向清淡。

16年時裝皮具部門收入占比34%、珠寶鐘表9%、佳構零售及其他32%、香水扮裝品13%、酒水13%；時裝皮具及酒水盈利手段強，近10年均勻營業利潤率別離為32%、31%，其他業務在10%閣下。

◆收購法例：重內涵提調性、擇時收購、多元機關、借力財富基金

1）標的選擇：注重品牌汗青內涵、晉升品牌矩陣調性、威風凜凜氣魄差異化。2）收購時點：經濟低迷和品牌策劃窘境時期收購壓低對價；家屬更迭時收購歷程更順暢。3）分手機關：LVMH業務高度分手、地域廣闊，應對經濟周期和時尚更迭手段較強。4）財富基金：通過財務投資和計謀投資，LVMH旗下基金輔佐團體實現品牌孵化、新模式試水、地域擴張，并獲取財務收益。

◆打點履歷：品牌重塑、疏松打點、資源共享挖掘協同效應

1）品牌重塑：1986年沿用至今的“LV整正當例”以重塑品牌形象為核心實現窘境品牌激活。2）品牌打點：團體搭建“以投資控股干系為主、策劃獨立緊控財務”的母子公司模式。團體不管控品牌運營的核心環節，擔保品牌本性延續和策劃威風凜凜氣魄的傳承；團體盡管控支持性的部門，目的不在于把控、在于降本提效。3）協同效應：整合靠山財務、法務資源、子品牌打點履歷相互進修晉升運營效率；團體的營銷支持低落品牌廣告本錢、為子品牌渠道擴張提供便利；財富鏈整合截止對手。

◆啟迪我國品牌衣飾：并購延伸小步走、運營獨立保本性、整合伙源尋協同

警惕LVMH樂成履歷，團結當前我國品牌衣飾面臨的現真相形，我們以為：1）品牌并購路徑要求企業具有較強資金氣力以及深摯的行業資源積淀；2）當前一二線奢侈品牌資源逐漸稀缺估值偏高，而我國品牌衣飾運營年限相較國際品牌尚短、履歷相對較少，因此部分外洋三四線品牌更得當我國企業舉辦業務延伸的實驗。3）運營方面需保持并購品牌在計劃、謀劃等方面的獨立性、延續品牌本性，同時需充實行展資源共享的協同效應、降本提效、發動公司總體業績增長；另外，并購模式理順后協同效應將放大。

目次

圖表目次

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LVMH：環球最大奢侈品團體

LVMH是天下第一大奢侈品團體，五大品類的業務國界包圍時尚消費方方面面。LVMH于1987年由奢飾皮具公司路易威登和酒業公司酩軒歸并而來，是天下上最大的奢侈品團體，今朝擁有72個品牌，包圍時裝和皮具（16個品牌）、葡萄酒和烈酒（24個品牌）、香水和扮裝品（10個品牌）、鐘表和珠寶（6個品牌）、佳構零售 （6個品牌）的五大品類。除了五大品類之外，LVMH還通過收購餐館、報社、游艇、汽車等規模10此中小品牌舉辦機關。

1.1、行業職位：奢侈品龍頭職位穩固

行業第一的局限體量（市值和收入角度）和市場份額，使得LVMH維持奢侈品規模龍頭職位。

總市值的角度看，LVMH總市值超1000億歐元，遠超其它兩大奢侈品團體Richemont（旗下18個品牌）和Kering（旗下19個品牌）,約為第二名的兩倍閣下。而比擬單品牌的Coach和Prada, LVMH的市值則高達其10倍。

收入層面看，2016年LVMH收入達376億歐元（382億美元），約為第二名（Kering）的3倍；且總體上來說，多品牌團體LVMH、Kering、VF、Richemont等的收入局限都高于以單品牌為主的Ralph Lauren、Michael Kors、Burberry等。

市占率方面，LVMH在首要奢侈品消費國度美國、日本、中國等，顯現出明明優勢，尤其是在團體的傳統優勢規模時裝皮具部門，以及在三大奢侈品團體中占據絕對優勢的佳構零售板塊。

1.2、業務組成：5大板塊72品牌包圍時尚糊口方方面面

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