1984年阿諾特僅掌管兩大品牌，2010年阿諾特節制了近60個顯赫的奢侈品牌。1987年至今，LVMH舉辦了62筆收購，持股74家公司，同時賣掉了48個公司。
　　阿諾特的并購能力嫻熟，依附獅子般的大膽、狐貍般的淘氣，貓頭鷹般的睿智，所向無敵。研究發明，阿氏并購整合術的兩架馬車別離是：“三位一體”的并購術和“LV”式的整合術。其并購術有三大瑰寶：操作經濟周期、家屬抵牾、成本結構和制度計劃裂痕。阿諾特的精到之處在于：按照天時人地適宜機動搭配、隨意組合這三大瑰寶。在收購完成之后，阿諾特用其屢試不爽的“LV”整合術改革品牌。前者將并購本錢最小化，后者將品牌代價最大化。

　　1984年，阿諾特家屬僅能籌資1500萬美元；2011年，阿諾特小我私家工業高達410億美元，歐洲首富，環球第四豪富人。1984年，阿諾特家屬通過收購紡織品公司Boussac而得到兩個奢侈品牌；2011年，阿諾特家屬通過收購擁有逾60個奢侈品牌。

　　“三位一體”的并購術:并購本錢最小化
　　1987年至今，LVMH舉辦了62筆收購，其精華毫無例外地沿襲1987年一役所奠定的并購術：可能操作經濟周期處于低谷，可能操作家屬抵牾激化，可能操作成本結構可能制度計劃裂痕，專揀“自制貨”。從1993年收購的日本時裝Kenzo、1994年的法國香水扮裝品嬌蘭（Guerlain）、1996年的法國皮具品牌Loewe和Celine、1997年收購的零售店DFS和Sephero以及瑞士鐘表豪雅、1999-2001年間的意大利皮具Fendi，到1999-2000年收購的法國葡萄酒Chateau Yquem、2001年收購的美國時裝Donna Karen、2008年的西班牙蒸餾酒Numanthia和鐘表品牌恒寶、2009年的葡萄酒品牌Montaudon，以及1999年至2004年間敗北的Gucci團體和2010年突襲至今仍未完成收購的愛馬仕，莫不如是，尤其是對Kenzo和Donna Karen，均以該品牌銷售額0.3-0.35倍的超低價完成收購（表1）。

　　操作經濟周期和家屬抵牾篡奪LVMH
　　1987年對LVMH節制權的爭奪是個傳奇，充實浮現了阿諾特的“三位一體”并購術，尤其是操作經濟周期陷入低谷和激化的家屬抵牾。
　　1987年夏，法國最大的酒業公司酩悅軒尼詩（以下簡稱酩軒）和奢侈箱包企業路易威登（LV）歸并為路威酩軒（LVMH）的時辰，這個復雜的帝國原來和阿諾特沒有任何關系，但旋即被阿諾特收歸旗下，且看阿諾特的“三步走”。
　　第一步，外部聯手擊潰內部。LVMH創立之后，酩軒和路易威登雙方陷入節制權之爭，路易威登與阿諾特結成聯盟，但愿借此打敗酩軒。不外，阿諾特卻操作酩軒CEO阿蘭·舍瓦利耶（Alain Chevalier）和路易威登總裁亨利·里佳米爾（Henry Recamier）之間日益進級的抵牾，樂成地解體了阿蘭和亨利對LVMH的節制。當時，LVMH擁有迪奧香水（Dior perfumes），而阿諾特擁有迪奧時裝（Dior Couture），阿諾特的快意算盤就是將迪奧香水整合在迪奧時裝中。“不給我迪奧香水？那就一起到我名下來吧”。為了篡奪迪奧香水，阿諾特聯手與酩軒公司簽有分銷協議的健力士（Guinness），設立阿諾特控股公司（Groupe Arnault ），由本人持股60%，健力士公司持有別的的40%。
　　第二步，低價網絡籌碼。天賜良機，1987年10月股票市場崩盤，阿諾特大膽出擊，以極低的價位網絡了LVMH的股份，很快就持有LVMH43%的股權。這次打獵動作不只使他獲得了迪奧香水，而且也收成了法國最大的酒商酩軒。此次狙擊樂成，奠定了阿諾特24年來屢試不爽的并購術基因。對阿諾特來說，每一場收購都猶如一場戰爭，并且他深諳此道。
　　第三步，對LVMH舉辦了大刀闊斧的改良。起首是對原酩軒公司和路易威登公司的團隊舉辦大洗濯，并錄用其父讓·里昂·阿諾特（Jean Leon Arnault）為監事會主席，1989年阿諾特接任團體CEO。其次是重組酒業飲料和香水部門，將原酩軒公司旗下酩悅公司、軒尼詩公司，以及路易威登控股公司與1986年收購的法國第四大香檳制造商Veuve Clicquot整合在酒水飲料部門；原酩軒子公司迪奧香水、原路易威登控股公司的子公司紀梵希香水以及嬌蘭香水15%的股權歸在香水部門（詳見本刊2008年2月號《LVMH：并購大王》）。由此阿諾特奠定其在酒和香水規模的職位，不外此刻最重要利潤來歷的LV箱包當時并不起眼，這是后話。

　　操作法令裂痕突襲Gucci
　　1999年參與的Gucci案例中，阿諾特鉆了法令的空子—荷蘭法令規定收購方無須向全體股東提交具體收購方案，出其不料地動員突襲，1999年1月5日至25日，他共網絡34.4%的Gucci團體股份，令Gucci團體猝不及防。若是不是1995年Investcorp全心計劃的反惡意收購布置—授權董事會可以在5年內向董事會節制的法令實體刊行股份，不稀釋每股收益，卻增加特別表決權，阿諾特已經順遂拿下Gucci團體。最后是PPR橫刀奪愛，以約莫94美元/股的價值從LVMH處接辦綜合本錢尚不到70美元/股的Gucci股份（詳見2008年2月號《PPR:爭奪Gucci成績行業老三的職位》）。雖與勁敵Gucci當面錯過，卻能以至少34%的溢價轉手一賣，白賺至少24美元/股，又何樂而不為呢？對阿諾特來說，最好的要領是期待更好的收購良機。
　　不外，Gucci團體2006-2010年的盈利狀況顯示，阿諾特想要收編Gucci團體，庫存服裝回收公司，臨時看不到但愿了。皈依PPR之后的Gucci團體，盈利狀況有很大改進。從對Gucci團體的依賴度來看，2006年Gucci團體營業收入占PPR團體總收入的19.9%，策劃利潤占比達42.7%；2010年該比例別離晉升至27%和57%。從Gucci團體內部各品牌的盈利來看， 2006財年Gucci營業利潤6.12億歐元，比團體總營業利潤跨越4700萬歐元，即除Gucci外其他9個品牌總體上是吃虧的；而在2010年，Gucci團體營業利潤為8.97億歐元，Gucci為7.65億歐元，其他品牌盈利1.32億歐元。

　　借助衍生品買賣業務圖謀愛馬仕
　　LVMH與愛馬仕的淵源，可以追溯至上世紀80年月。1990年，阿諾特接掌LVMH時，舍瓦利耶已經持有愛馬仕15%的股份。1993年，LVMH同意了愛馬仕的回購要求，使其得以樂成上市。而最近幾年LVMH連續收購了愛馬仕約莫5%的股份，被評述界一致解讀為是對愛馬仕的新一輪機關。
　　2010年10月23日，LVMH公布已經收購愛馬仕4.2%的股份，加上手頭上的可換股衍生工具，總持股比例達17.1%（隨后又增持至20.2%）。這則短小的告示意味悠長：選擇在周六宣布聲明令愛馬仕猝不及防，愛馬仕環球執行副總裁Patrick Albaladejo暗示，公司直到LVMH揭曉收購聲明前一小時才得知這個動靜，“我們很是驚訝”。愛馬仕多次表白態度，要保持家屬財富的獨立性。人們也許還對阿諾特操作荷蘭法令裂痕突襲Gucci團體34.4%的股權還影象猶新，要知道法王法令規定，持有上市公司股票高出5%就必需宣布聲明，那么這次阿諾特又是怎樣規避法令規定，再次神不知鬼不覺完成17.1%的股權收購？
　　有說明人士披露，LVMH對愛馬仕的收購價值僅相當于時價的一半。按照LVMH披露的數字，這17.1%的股份約1802萬股，耗資約14.5億歐元，每股價值約合80.5歐元。而在2009年4月至2010年5月區間，愛馬仕的股價一直在100歐元/股的價值彷徨，2010年5月之后，股價一路攀升至LVMH聲明前夕的180歐元/股（圖1），也就是說，阿諾特不行能在2009年4月之后通過二級市場購買，可能是在2008年10月危機過后并在2009年4月以前買入，否則不行能差池外告示。以是根基上可以解除其2009年4月購入股份的大概。

相關資訊