終端市場疲軟及打扮產量的一連增進敦促了打扮庫存高企，行業本錢的剛性上漲、網購買賣營業的飛速成長及海外“快時尚”品牌的進入給傳統打扮行業策劃帶來較大挑釁，打扮企業的策劃壓力加大。受其影響，2013年打扮企業收入生長動力不敷。而打扮行業的庫存總額一連增進，在2012~2013年企業去庫存進程中，部門企業有所成效，但大部門企業仍處于去庫存的要害階段，打扮行業庫存局限仍處于岑嶺期。

　　從各子行業看，休閑服子行業庫存去化狀況較好；男裝調解尚需時日，估量2014年尾可能2015年上半年將逐漸改進；女裝仍處于庫存消化調解期；而戶生手業在需求發動下仍保持低庫存狀況。

　　在市場低迷情形下策劃計謀的調解對企業的成長至關重要，O2O模式將是將來打扮行業的大趨勢，跟著越來越多的企業舉辦轉型調解籌劃，企業將來收入和紅利或將有所改進。在不思量個別企業大局限成本支出對債務承擔影響下，估量行業償債指標示意或將跟著計謀轉型結果的慢慢展現向好成長。

　　打扮行頤魅整體仍處于庫存岑嶺期，行業內企業庫存去化壓力較大

　　2013年海內經濟增速下滑，斲喪者信息指數降落，打扮斲喪市場示意相對低迷。2013年整年限額以上打扮類零售額為8,179.80億元，同比增添11.50%，較上年降落6.20個百分點。我們選取了14家在銀行間債券市場刊行過債券及A股上市的打扮公司 作為樣本，統計發明14家公司2013年整年收入340.99億元，較上年降落0.03%；2013年尾存貨局限為121.78億元，較上年增添0.03%。樣本打扮企業的收入在經驗多年上漲之后于2013年初次降落，而存貨在2011年大幅上漲后保持小幅上漲趨勢，至2014年1季度末到達173.40億元，為近六年來的最高值。其它，從2006年至今樣本公司的均勻存貨周轉率在顛簸中有所降落，近三年降落幅度最大，2013年已到達近六年來的最低值，為2.25次。整體來看，行業仍處于庫存的岑嶺期，除部門企業去庫存較有成效外，大部門企業仍處于去庫存的要害階段，行頤魅整體庫存壓力仍較大。

　　圖1：打扮樣本企業收入和存貨狀況（億元）

　　資料來歷：公司財政陳訴，中債資信清算

　　14家樣本企業中，有8家企業在2013年的業務收入有差異水平的降落，下滑幅度較大的有七匹狼(002029,股吧)和美邦衣飾(002269,股吧)，下滑幅度別離到達20.23%和17.03%。紅豆股份(600400,股吧)和探路者(300005,股吧)則逆勢上揚，收入別離上漲了49.00%和30.74%。庫存方面，只有4家企業在2013年度較上年實現了庫存降落，個中美邦衣飾和森馬衣飾(002563,股吧)庫存降落別離為21.25%和15.02%。值得存眷的是，海瀾之家(600398,股吧)反向收購上市公司凱諾科技后，存貨局限從2013年尾的4.79億元激增至2014年1季度的58.42億元，剔除反向借殼凱諾科技的影響，海瀾之家2014年1季度存貨較上年同期增添13.26億元。

　　連年來樣本企業的存貨周轉率呈降落趨勢，各個企業示意泛起必然分化：2013年美邦衣飾和森馬衣飾的存貨較上年別離降落了21.25%和15.02%，存貨周轉率別離為2.44次和4.70次，為行業內較高值。而報喜鳥(002154,股吧)和朗姿股份(002612,股吧)2013年存貨較上年增添了45.03%和6.02%，存貨周轉率別離為0.77次和0.93次，為行業內較低值。紅豆股份盡量收入上漲較大，但房地產的收入占到了54.05%，受其影響整體存貨周轉率程度較低。

　　圖2：連年樣本企業的均勻存貨周轉率（次）

　　資料來歷：公司財政陳訴，中債資信清算

　　終端市場低迷及產量的一連增進敦促了打扮庫存高企，行業本錢的剛性上漲、網購買賣營業的飛速成長及海外“快時尚”品牌的進入給傳統打扮策劃帶來較大挑釁

　　從宏觀情形整體來看，終端市場需求低迷以及供應的一連增進使得打扮行業的庫存居高不下。2014年1季度GDP累計同比增添7.36%，為積年來最低值，斲喪者信念指數亦在顛簸中不絕降落，同時限額以上打扮企業零售額增速自2010年以來也泛起不絕降落的趨勢。外需上，金融危急及歐債危急使得西歐經濟一連疲軟，我國打扮出口增速一連低落。而從供應來看，2007年至今我國每年打扮產量都到達200億件以上，呈不絕增添的趨勢。

　　圖3：GDP、信念指數和限額打扮累計增速（%） 圖4：打扮產量和累計同比（億件，%）

　　資料來歷：Wind資訊，中債資信清算 資料來歷：Wind資訊，中債資信清算

　　在傳統打扮市場上，以店肆為主的打扮行業不只面對著租金本錢的上漲，并且還面對著人工人為的剛性上漲。CPI打扮累計平等到2012年創建的中國女裝價值指數從2012年一向保持高位，并保持顛簸上漲的趨勢。傳統店肆打扮價值的上漲促使部門斲喪者轉向了網上購物。從2008年以來我國的打扮網上購物飛速成長，打扮網購買賣營業額從2008年的180.7億元上漲至2013年的4,290億元，年復合增添率到達1.89倍，2013年打扮網購買賣營業額約占昔時網購市場的23.19%，占限額以上打扮零售額的比例到達52.26%。電子商務的敏捷成長給斲喪者的斲喪風俗、斲喪方法和斲喪理念帶來了較大的改變，對傳統打扮行業帶來較大攻擊。

　　圖5：CPI:打扮:同比增添和中國女裝價值指數 圖6：網購買賣營業局限及打扮零售額（億元）

　　資料來歷：Wind資訊，中債資信清算 資料來歷：Wind資訊，艾瑞咨詢，中債資信清算

　　其它，海外“快時尚”品牌的進入亦給海內的打扮市場帶來較大的挑釁。以國際上十大“快時尚”品牌為例，除UNIQLO、MANGO及i.t等三家品牌早于2002年就已進入中海外，別的七家品牌則從2006年起延續進入中國。制止2013年7月十大品牌已在海內開設了863家門店，包圍海內至少22個省市的66個都市。以ZARA為例，2007年間春節時代曾經締造了單店日販賣額80萬元的業績。僅以各品牌單店日均販賣20萬元估算，863家門店年販賣額將到達約630億元人民幣，對海內打扮品牌的攻擊如故較大。

　　表1：各品牌門店開設環境（單元：家）

　　資料來歷：果真資料，中債資信清算

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