美國(guó)原油產(chǎn)量小幅增加,庫存持續(xù)波動(dòng)下降

上周國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲,Brent原油收于63.86美元/桶,WTI原油收于58.95美元/桶,NYMEX天然氣收于2.90美元/百萬英熱單位,周漲跌幅分別為+1.82%、+4.24%、-7.41%。11月17日當(dāng)周美國(guó)原油庫存開始回落,原油產(chǎn)量繼續(xù)增加,由964.5萬桶/天增至965.8萬桶/天,11月22日當(dāng)周活躍鉆機(jī)數(shù)增加8部至923部,此前一個(gè)月連續(xù)減少后繼續(xù)回升。美國(guó)商業(yè)原油進(jìn)出口缺口有所縮小。歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行力度趨于穩(wěn)定,10月原油產(chǎn)量小幅下降,減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)104%。11月歐佩克再次上調(diào)2017年全球原油需求預(yù)期至9694萬桶/天;歐洲四國(guó)原油需求量相對(duì)穩(wěn)定,環(huán)比增長(zhǎng)2.40%,同比下降1.85%;中國(guó)石油進(jìn)口量10月份較上月減少598萬噸至3103萬噸,同比增長(zhǎng)7.78%,美國(guó)石油消費(fèi)量10月份為1981萬桶/天,較上月增長(zhǎng)23萬桶/天,環(huán)比增長(zhǎng)1.17%,同比增長(zhǎng)0.96%。

石油化工產(chǎn)品價(jià)格及價(jià)差

價(jià)格方面,石油石化產(chǎn)品價(jià)格漲幅前三為:PX鎮(zhèn)海煉化(+5.88%)、PTA華東(+4.21%)、純苯FOB韓國(guó)(+3.95%);跌幅前三分別為:順丁橡膠(-2.42%)、滌綸短纖華東(-1.09%)、滌綸長(zhǎng)絲FDY(-1.05%)。價(jià)差方面,石腦油產(chǎn)品價(jià)差大多縮小,其中甲苯-石腦油價(jià)差縮小13美元/噸至81美元/噸(-13.44%)。C3產(chǎn)業(yè)鏈中,丙烯酸-0.7*丙烯價(jià)差縮小60元/噸至2515元/噸(-2.33%),丙烯-1.2*丙烷價(jià)差擴(kuò)大8美元/噸至174美元/噸(+5.08%)。滌綸產(chǎn)業(yè)鏈中,PTA-0.655*PX價(jià)差縮小39元/噸至798元/噸(-4.66%),滌綸POY-0.86*PTA-0.34*MEG價(jià)差縮小258元/噸至1827元/噸(-12.36%)。

投資建議

歐佩克近幾個(gè)月的減產(chǎn)執(zhí)行率逐步提升,10月減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)104%,其中沙特由于平衡財(cái)政收支、沙特阿美上市等方面的訴求,減產(chǎn)執(zhí)行率一直在100%以上。美國(guó)原油產(chǎn)量破新高后增速放緩,由于出口量的增加,庫存呈波動(dòng)下行的趨勢(shì)。此外,中東地緣政治的影響也不容忽視。我們維持國(guó)際油價(jià)在震蕩中溫和上漲的觀點(diǎn),近期建議關(guān)注11月底OPEC會(huì)議對(duì)于延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議時(shí)間和目標(biāo)產(chǎn)量變化的決議,以及中東地緣政治問題的發(fā)展動(dòng)向。目前WTI與Brent原油價(jià)格的價(jià)差擴(kuò)大至5美元以上,由于美國(guó)擴(kuò)大原油市場(chǎng)份額的需求,這個(gè)價(jià)差或?qū)⒊蔀樾碌内厔?shì)。煉化方面,成品油價(jià)格維持高位,石腦油裂解價(jià)差收窄,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差略有收窄。近期建議關(guān)注盈利能力恢復(fù)的上游企業(yè)、受益于天然氣消費(fèi)提升的企業(yè)及煉化一體化企業(yè)。

推薦關(guān)注標(biāo)的:榮盛石化(在建4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目,完善聚酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,芳烴盈利能力強(qiáng))、新奧股份(Santos油田經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn),煤炭、能源工程業(yè)務(wù)良好發(fā)展)、新潮能源(新油田并表規(guī)模大增,計(jì)劃大幅增產(chǎn),擬設(shè)立油氣銷售公司拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng))、桐昆股份(受益滌綸高景氣、行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)增)、中國(guó)石油(受益油價(jià)回暖及天然氣需求增長(zhǎng),業(yè)績(jī)逐步改善)、衛(wèi)星石化(C3產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭PDH、丙烯酸盈利能力強(qiáng))、藍(lán)焰控股(煤層氣A股唯一標(biāo)的,持續(xù)受益天然氣需求增長(zhǎng),享受政策補(bǔ)貼)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)際油價(jià)大幅下跌、行業(yè)產(chǎn)能過剩、地緣政治、油氣體制改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。

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